日銀は2016年9月に長短金利操作付き量的・質的緩和政策を決定し、これを受けてイールドカーブ・コントロール（YCC）という政策をとってきた。簡単にいえば、本来は金融市場によって形成される長期金利を日銀がコントロールしようというものだ。

　日本国債と日銀の金融政策やオペレーションの関係性は深い。債券市場の動向を読むうえで、日銀の動きを常にチェックしておく必要があることは確かだ。ただし、日銀の金融政策やオペレーションは、本来であれば自在に長期金利をコントロールしようというものではない。あくまで日銀が行ってきたのは短期金利に干渉することによって、市場で形成される長期金利にも働きかけ、金融市場を通じて経済・物価動向に影響を与えようというものである。

　日銀など中央銀行が金融政策を進める際の政策金利が短期金利となっているのは、短期金融市場での日銀の影響力が大きいことによる。短期金融市場に参加しているのは銀行などに限られるため、資金の過不足を日銀がオペレーションで調節するとともに、政策金利を目標値に誘導するということがある程度可能だ。

　以前の日銀のサイトには、次のように記されていた。

　「中央銀行が誘導するのに適しているのは、ごく短期の金利なのです。期間が長い金利の形成は、なるべく市場メカニズムに委ねることが望ましいのです。」

　現在の日銀のサイトでは、この文章はなくなっている。日銀の政策と文面に齟齬が生じたためと予想される。