FRBの利下げは5月との観測が強まる：逆方向の日米金融政策の観測が交差する異例の事態：日本銀行は2％物価目標の呪縛を解くべき
3月の利下げの可能性を否定
米連邦準備制度理事会（FRB）は、1月31日の米連邦公開市場委員会（FOMC）で、4会合連続となる政策金利の据え置きを決めた。 金融市場はFRBの利下げの時期を探る動きを強めているが、FRBはこうした早期利下げの観測をけん制している。FOMC声明文は、「委員会はインフレ率が持続的に2％に向かっているとの確信を強めるまで、誘導目標レンジの引き下げが適切になるとは見ていない」として、早期の利下げの可能性を否定した。またパウエル議長は、「3月を利下げ開始の時期と特定するような確信のレベルに委員会が同会合までに達しそうだとは、私は考えていない」、「（3月利下げは）最も可能性の高いケース、ないしは基本シナリオと呼ばれるものでは恐らくないだろう」として、3月の利下げの可能性が低いことを金融市場に伝えた。 先物市場が織り込む3月の利下げ確率は、FOMC前には60％を超えていたが、FOMC後には約35％まで低下した。利下げ時期についての市場のコンセンサスは、5月に移っている。 ただし、3月以降の政策方針については示さなかった。今後の会合でも、次回会合での政策変更の可能性について議長は説明し、利下げ実施前には、それを金融市場がほぼ織り込むようにするだろう。これは、政策変更に対する金融市場の不確実性を低下させ、金融市場の動揺を回避するためだ。 パウエル議長は「年内の利下げが適切となる可能性が高い」と明言しており、利下げの時期は近づいているとみられる。また、FRBのバランスシートについては、毎月最大950億ドル（約14兆円）の縮小を続ける考えを示した。しかし、今後のバランスシート政策については、3月の会合で踏み込んだ議論を開始する予定だと議長は説明している。これは、量的引き締め（QT）のペースの縮小を検討し始めたことを意味しよう。
それでも利下げ時期は近づいている
この点に照らしても、FRBは政策姿勢の転換点に近づいている可能性が高い。FRBは5月あるいは6月に利下げに踏み切ると見ておきたい。 今回のFOMCでは、金融市場の早期の利下げ観測をけん制したが、他方で年内の利下げを事実上明言するなど、金融市場が事前に想定したほどタカ派的なメッセージは出されなかったと言える。その結果、10年国債利回りは再び4％を割り込む水準まで低下する一方、為替市場はドル安に振れ、ドル円は146円台までドル安円高が進んだ。
