ほとんどの当局者は、インフレ見通し、基調的な物価上昇圧力の強さ、政策の波及状況という３つの基準が決定の基盤になると繰り返し述べているが、強い見解を示すメンバーもいる。

ドイツ連邦銀行のナーゲル総裁は、借り入れコストの引き下げを急ぎ過ぎることに対して警告を発した。オーストリア中銀のホルツマン総裁は、12月は0.25％利下げの可能性が高いと述べ、リトアニア中銀のシムカス総裁は、データを分析した結果、12月の「50ベーシスポイント（ｂｐ、１ｂｐ＝0.01％）の利下げの根拠は見当たらない」と論じた。

対極に位置するポルトガル中銀のセンテノ総裁は、ＥＣＢの選択肢を0.25ポイント刻みの利下げに限定することに警告を発した。

インフレ率が目標の２％を大幅に下回ることはすでに現実的なリスクだと主張する声がある一方、ベルギー中銀のウンシュ総裁は、インフレ率が1.7％に低下したことを「過度に騒ぎ立てるつもりはない」と述べた。

このような意見の相違は、当局者の金利見通しだけでなく、その意図を説明する言葉にも影響を与えるだろう。

ＥＣＢは現在、景気抑制的な金融政策姿勢を必要な限り維持するとしている。このガイダンスを放棄すれば、市場はより急速な利下げのシグナルと受け止める可能性がある。

そのほか、「会合ごとの」アプローチという文言について、成長を抑制することも刺激することもない中立金利をどこに位置付けるかについて、利下げで金融緩和を実施しながら同時に量的引き締めを進めることになる状況について、議論の材料は数多い。

原題：ECB’s Holzmann Says Quarter-Point Rate Cut Probable in December（抜粋）

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