日銀10月利上げの難易度は？
【これはnoteに投稿された唐鎌大輔(みずほ銀行 チーフマーケット・エコノミスト)さんによる記事です。】
10月利上げの難易度は・・・ 9月20日の日銀金融政策決定会合は無担保コール翌日物金利を0.25％に据え置くことを決定しました。7月公表の展望レポート通りに経済・金融情勢が推移し、会合時点での金融市場が安定していれば追加利上げが見込まれるという状況は依然変わっていませんが、27日に自民党総裁選の投開票を控えている状況で今回利上げに動くという見方はほぼ皆無でもありました。そもそも7月利上げも政治的意思に突き動かされたという疑義があったわけですから、現状維持は必然の読みでもありました：
【日銀、金融政策を現状維持 金利据え置き0.25%】 ※ここに貼られていた記事のURLは【関連記事】に記載しています
当面の注目は10月31日会合で展望レポートを確認した上で追加利上げが行われるかどうかに移ります。1か月後も経済・金融情勢が現状と大差なければ問題なく利上げは決断されるというのがコンセンサスになりそうですが、その際には政治との距離感がどうしても問題にならざるを得ないでしょう。端的に言えば、発足したばかりの新政権が株安リスクを孕んだ利上げを容認できるのかという論点が浮上します。もっと言えば、解散総選挙が年内に控えていることも念頭に置く必要がありましょう。 植田体制のミッションは金融政策の正常化であり、具体的には次回のショックを念頭に置いた利下げの糊代を確保することが求められていると思います。しかし、民意がそれを評価し、政治的な得点になるわけではないため（むしろ失点になる可能性が高いため）、10月末という時期は実はかなり難易度が高いという見方もできるように思います。少なくとも7月利上げ時、政権交代の話は無かったわけで、当時の文脈に沿った政策の読みをそのまま使うことにも危うさはあるはずです。 いくら政治的意思と金融政策運営に因果関係が無いと言っても、これまで折に触れて重要な意思決定の前後で政治の影がちらついてきたわけですから、その建前を額面通り受け止めるのはナイーブでもあります。 コンセンサス化する中立金利1％ 総裁会見では自然利子率に関する質問が多く見られました。前回会合と今回会合の間には、自然利子率ないし中立金利というフレーズが巷で注目されたため、これも予想された展開です。8月28日には日銀から多角的レビューシリーズの一環としてワーキングペーパー「自然利子率の計測をめぐる近年の動向」が公表され、9月11日には田村日銀審議委員が中立金利の水準について「最低でも1％程度」との見方を示したことも話題になりました：
