暗号資産レンディング市場の現在地──波乱の2022年から回復を見せる

デジタル資産市場向けのローン管理ソフトウェアを提供するMembraneのプロダクト責任者、クレイグ・バーチョール（Craig Birchall）氏は、法人向け暗号資産（仮想通貨）レンディング市場の回復を、革新的な構造、魅力的な利回り、および更に強力なリスク管理能力が牽引していると述べる。 ● 2022年、暗号資産レンディング市場は、ルナ（LUNA）およびテラUSD（UST）の暴落、スリー・アローズ・キャピタル（Three Arrows Capital）の破産、FTXの破産など、一連の壊滅的な出来事の後に崩壊した。レンディング市場の取引高のかなりのシェアを誇っていた主要レンディング企業のブロックファイ（BlockFi）、セルシウス（Celsius）、ボイジャー（Voyager）、ジェネシス（Genesis）などは、その後、閉鎖を余儀なくされた。しかし、市場内に存在する多くの問題が明らかになり、次のサイクルでより健全なエコシステムを構築するうえで青写真が示されたことは、この間に生じた数少ない明るい兆しの1つであった。 暗号資産レンディング市場は、暗号資産の異常なリターンと長年の低金利環境の中で、2021年から2022年にピークに達した。強気相場ではローンの不履行は珍しく、投資家は売上高の成長を強く求めているため、暗号資産レンディング企業の多くにとって、リスクプライシングとポートフォリオの健全性は二の次であり、絶対的な利回りを競う環境になっていると認識していた。 構造や条件に対する競争圧力の高まりにより、無担保融資の急増、引受・デューデリジェンス基準の緩和、高利回りのDeFi（分散型金融）戦略への割り当ての増加につながった。この高レバレッジ環境は、複数の悪い要因によってすべてが崩壊した際、火種となった。

回復の兆し

2年後、市場は大きく様変わりし、ようやく回復の強い兆しが見え始めている。 1月に米国でビットコインETF（上場投資信託）が発売されたこともあって、法人向けレンディングサービスは2024年に急速な拡大を遂げている。公表データから、その例をいくつか紹介しよう。