（※写真はイメージです／PIXTA）

チーフマーケットストラテジスト・市川雅浩氏（三井住友DSアセットマネジメント株式会社）が解説します。

●コアCPIとスーパーコアの前月比の伸び率が鈍化、米市場は長期金利低下、ドル安、株高で反応。 ●小売売上高は弱めの内容も、年内の利下げ期待が強まり、米株主要3指数は過去最高値更新。 ●円安局面は一巡へ、日本株は持ち直すも、米株対比遅延か、解消には国内固有の好材料待ち。

コアCPIとスーパーコアの前月比の伸び率が鈍化、米市場は長期金利低下、ドル安、株高で反応

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［図表1］5月15日の米金融市場の動き

［図表2］米スーパーコア指数の推移

5月15日に発表された4月の米消費者物価指数（CPI）は、総じて市場のインフレ懸念を和らげる内容となりました。 同日付レポート でも解説した通り、弊社はエネルギーと食品を除くコア指数のうち、物価の瞬間風速を示す前月比の伸び率を注視していましたが、前月比の上昇率は、小数点第3位までみると0.300％となり、1月の0.392％、2月の0.358％、3月の0.359％から明確な縮小が確認されました。 この結果、おおむね予想された通り、米金融市場では年内の利下げ期待が維持され、長期金利低下、ドル安、株高の反応がみられました（図表1）。なお、もう1つの注目点であるスーパーコア指数（コア指数を構成するサービス指数から家賃を除いた指数）は、前年同月比で4.91％上昇と、3月の4.8％から伸びが加速したものの、前月比では0.42％上昇と、3月の0.65％から伸びが鈍化し、インフレへの警戒を後退させる一因となりました（図表2）。

小売売上高は弱めの内容も、年内の利下げ期待が強まり、米株主要3指数は過去最高値更新

昨日はCPIの発表と同時刻（日本時間午後9時30分）に、4月の米小売売上高も発表されたため、小売売上高とCPIの結果の組み合わせ次第で、相場の動きが異なり、その解釈もやや複雑になることが想定されました。具体的な組み合わせと予想される市場の反応については、前述の同日付レポートで詳しくまとめましたが、市場にもっとも好ましい組み合わせは、CPIの伸びの鈍化と小売売上高の緩やかな減少と考えました。 この場合は、米国の利下げ期待が継続することで、長期金利が低下し、株価は上昇、ドル円はドル安の流れでドル安・円高が進むものの、日本株は米国株に連れて上昇で反応する可能性が高いと思われるためです。4月の米小売売上高は、市場予想を下回る低調な内容となりましたが、結果的に年内2回の米利下げ予想を強めることとなり、ダウ工業株30種平均など米主要3指数は終値ベースで過去最高値を更新しました。