FTX破綻後のチャンスを逃したDeFi、まだ希望はある──2024年は「DeFiの年」

2023年にはDeFi（分散型金融）が輝くはずだった。2022年後半、FTX破綻は中央集権型取引所（CEX）に、銀行取り付け騒ぎに近い事態を引き起こし、DeFiが提供する透明性への逃避を招いた。 しかし、DeFiは準備ができていなかった。バトンタッチに失敗した。未熟なインフラと複雑すぎるUI/UXのせいで、DeFiは中央集権型金融（CeFi）の「ブラック・スワン」イベントを最大限に活用することができなかった。 とはいえ、これがDeFiにとって唯一のチャンスだったと考える理由はない。まだ希望が十分にある。実際、2024年こそ、真の飛躍があるかもしれないことを複数の大きな要因が示している。

精彩を欠いたDeFiの2023年

2023年、DeFiの預かり資産（TVL）はほとんど横ばいだった。DefiLlama.comのデータによると、DeFiのTVLは年初に約380億ドル（約5兆6240億円、1ドル148円換算）で、4月に約530億ドルのピークに達した。これに対し、過去最高は2021年11月の1750億ドル。当記事執筆時点では、460億ドル台で推移している。 DeFiがチャンスを無駄にしたと主張するのは簡単だ。FTX破綻は新規参入者に門戸を開いたが、DeFiは不意を突かれ、突如手にした潜在的な取引高の流入を引き受ける準備がまったくできていなかった。 DeFiのUI/UXの稚拙さが、その責任の大きな部分を占めているとされた。確かに、ほとんどのDeFiプラットフォームの複雑なインターフェイスは、経験豊富なトレーダーしか扱えない。やることが多く、参入障壁も高い。 2023年5月に発表されたユニスワップ（Uniswap）の調査によると、調査対象となったCeFiだけを使っているユーザーの42％が、知識不足を理由にDeFi利用をためらっている。 しかし、同じ調査では、DeFiとCeFiの双方を利用するユーザーにとって、主なハードルは、実際には競争力のない価格設定であることも示されている。このグループの回答者の45％が指摘した。 基本的に、これはDeFiの資本と流動性の効率の悪さの問題に帰結する。技術的な側面に深入りすることなく言えば、中央集権型オーダーブックモデルはDeFiのアプローチよりも限りなく効率的だが、透明性に欠ける。このようなモデルでは、プラットフォームがユーザーに不利な投資をし、ユーザーの資金を不正に流用することさえ簡単だ。 その代わりに、DeFiプラットフォームは自動化されたマーケットメーカー（AMM）を選択する傾向があるが、これらは今のところ、CEXが提供する、効率的な取引環境に対抗することに苦戦している。 AMMのオンチェーンアプローチは透明性は高いが、流動性が低いときに高いスリッページ（注文と約定の差）に対処することに苦戦している。高いスリッページは投資家にとって避けたいことだ。 しかし、これらすべての面で進歩が見られ、2024年に向けて楽観的な見通しを私や他の多くの人々に与えている。