提供：ウエルスアドバイザー社

　　イーストスプリング・インベストメンツ（シンガポール）のマルチアセット・ポートフォリオ・ソリューションズ部門のポートフォリオ・マネジャーであるＮｕｐｕｒ　Ｇｕｐｔａ氏は２０２４年４月に「まだ先が読めない米国経済の行方」と題したレポートを発表した。米ＦＲＢが直近で最初の利上げをしてから約２年間が経過したものの、米国のＧＤＰ成長率にはほとんど影響がみられず、２４年３月の政策決定会合では米ＦＯＭＣメンバーが２０２４年の米経済成長率を２．１％と予想し、２３年１２月の事前予想である１．４％を大きく上回った。Ｇｕｐｔａ氏は、「（マルチアセット・ポートフォリオでは）米国経済の力強い成長データを受けて、リスク性資産には強気だが、その一方で、より保守的でインカム志向のポートフォリオでは国債に大きな配分を置いている」とする。そして、「リスク性資産をオーバーウエイトしているポートフォリオであっても、オプション戦略を活用することで十分なダウンサイド・プロテクションが得られる」と、先行きの米景気変調にも備えているとしている。

　２０２２年３月に米ＦＲＢが最初の０．２５％の利上げによってゼロ金利政策を解除して以来、米国は約２年間が経過し、「金融環境は大幅に引き締まり、資本コストは約１０倍に上昇した」。金融政策の波及経路の法則に従えば、米国経済は利上げによって減速し、米国経済は２０２４年に景気後退するというのが、大方のエコノミスト等が予測していたメインシナリオだった。ところが、実体経済は、「米経済のサービス部門のデータが軟調の兆しを見せ始めた矢先、製造業は底を打ち、再加速しているような状況」だ。Ｇｕｐｔａ氏はレポートで、累計で５．２５％の金利上昇（利上げ幅）にもかかわらず、米国の家計と企業が比較的平然としている様子に対し、「金利と成長率の関係は切れたのか？　もはや利上げは実体経済に影響を及ぼさないのか？」と問いかけている。