JPモルガンの「クジラ」を標的に-ボラティリティー投資の専門家
QVRによると、この手法はテストで一貫して JEPIやその類似商品よりも優れたパフォーマンスを達成した。同社はこれを、一般的なデリバティブインカムファンドに代わる選択肢を求める顧客に売り込んでいる。
「私たちは、大勢に流されるのではなく正反対の行動をしようとしている」とメイデル氏は語った。
これは言うほどに簡単ではない。 オプション売りのファンドは数ある戦略の一つに過ぎず、ますます複雑化するデリバティブ市場では取引パターンを予測することは常に難しい。 競合商品からの取引フローを標的とした戦略は困難を極める。
一方、JEPIは2022年の弱気相場でその実力を証明し、オプションのオーバーレイ(積み重ね)のおかげもあり、S&P500種株価指数下落の影響をある程度和らげた。
明らかなことが一つある。買い手はどんどん参入している。モーニングスターの集計によると、デリバティブインカムファンドの資産は2021年以降に4倍に増加し、過去最高の1000億ドルに達している。
これらの戦略は、望ましい利回りを達成するために株式または指数に連動するオプションを売る。オプション売りが定期的に繰り返されるため、供給増加によってオプションの価格が低迷する。一般的なファンドはこの点への配慮が不十分だとメイデル氏は考えている。
取引の経済性が悪化しているかどうかについては議論の余地があるかもしれないが、根強い需要は否定できない。20年のJEPIの取引開始以来、ウォール街の各社はリターンとレバレッジの点でさまざまな特性を持つエンハンスト型のオプション商品を提供してきた。
株価が予想ほど上昇しないことを期待してコールオプションを売るコールライティング戦略の利益はさまざまな要因から縮小している。SSIインベストメント・マネジメントのポートフォリオマネジャー、ダグニー・マセダ氏によると、同社は最近、転換社債裁定戦略におけるコールオプションの販売を、価格設定が魅力的でないことを理由に控えている。「そのような水準ではコールを販売する気になれない」と同氏は述べた。