2日の米10年債利回りは一時、4.40%と昨年11月以来の水準まで上昇した。目先の節目とみられていた2月に付けた直近ピークの4.35%を一時、抜けてきた。ここを本格的に抜けてくると、5%あたりまで節目らしい節目はない。

　ここにきて米10年債利回りが上昇してきたのは、3月のISM製造業景況感指数が50を1年半ぶりに上回るなど、経済指標がしっかりしていたこと、それを受けてFRBのパウエル議長は29日、利下げを急ぐ必要はないと語ったこともあり、FRBの利下げは先送りされるとの見方が強まったことによる。

　ただし、FRBの利下げ観測が消えたわけでなく、次のFRBのアクションは利下げとの見方は依然として強く、問題はそのタイミングということになる。

　そうであれば米10年債利回りの上昇は、行き過ぎではないかとの見方も出てくるとみられる。それにもかかわらず、米10年債利回りの上昇圧力が強まっているのはどうしてなのか。

　ひとつの要因として物価影響を与えやすい原油価格の動向がある。

　中東やウクライナ情勢の緊迫化が懸念され、原油供給が減る可能性が意識され、原油先物の代表的なものとなっているWTI先物5月限は昨年10月以来の85ドル台を付けてきた。

　もうひとつ、米国債の逆イールドが解消に向かうのではないかとの観測もある。

　米国債の2年債と10年債の逆イールドは2022年7月から続いている。しかし、ここにきて物価の落ち着きとともに、リセッション懸念も後退しつつある。次のFRBのアクションが利下げとなれば、短い期間の利回りは低下しやすくなる。

　つまりこれまで2年債の利回り以上に10年債利回りが低下していたわけだが、その反対の動きが強まることが予想される。それによって10年債への売り圧力（利回りは上昇圧力）が強まっているとの見方もできる。