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アメリカ経済は「ノーランディング」のシナリオが展開される可能性が高まっているようだ。 しかし、好調な経済は金利の低下を期待する人々には悪いニュースかもしれない。 2024年9月のインフレ率は、「ノーランディング」のシナリオを後押しするデータが報告された。 アメリカ経済は、アメリカ人が長らく待ち望んでいた高金利からの救済を受けることが難しくなる状況に向かっているようだ。 これは「ノーランディング」シナリオと呼ばれ、経済は成長を続けるものの、インフレが再燃し、アメリカ連邦準備制度理事会（FRB)の利下げを阻害するような状況のことだ。借入コストが下がらないことは、低価格を求める消費者、より良い金利を求める借り手、より魅力的な住宅ローンの条件を待つ住宅購入者など、すべての人に影響を及ぼす。 アメリカ経済のノーランディングのシナリオを裏付けるデータは多数存在する。 2024年10月10日に発表された最新のインフレ率は予想を上回った。2024年9月の消費者物価指数（CPI）は前年同月比で2.4％上昇し、前の月よりは低かったが、予想の2.3％を上回った。 その前には2024年9月の雇用統計が報告されており、雇用者数は予想を上回る25万4000人で、失業率は4.1％まで低下した。一方、2024年7月と8月の雇用増加も上方修正された。 これらのデータは、数年にわたる金利上昇の後、経済が実質的に弱体化していないことを示す有望な兆しであり、FRBはこれまで考えられていたほどの金融緩和を政策を行う必要がない可能性があることを示唆している。 2024年10月7日、ヤルデニ・リサーチ（Yardeni Research）社長のエド・ヤルデニ（Ed Yardeni）氏は、「FRBは年内の利下げを終了した」との見方を示した。 「（2024年）9月の雇用市場が好調であることを示す報告と7月と8月の上方修正によって、ハードランディングのシナリオが崩れた」とヤルデニ氏は顧客向けのメモで述べた。 ノーランディングのシナリオが債券市場に織り込まれつつある中、10月9日、10年物米国債利回りは2024年8月以来初めて4%を上回った。その影響は経済の重要な分野である住宅市場にも及んでいる。 FRBが大幅な利下げを行って以来、30年固定住宅ローンの金利は低下するどころか上昇している。今後の利下げが住宅ローンの金利にどのような影響を与えるかは不透明で、今後のデータに対する債券市場の反応次第だ。 もう一つのリスクもある。経済が再加速する中でインフレが再び問題になる可能性があり、これは高金利が長く続くという見通しを強化することになるだろう。この見通しは、2024年9月のFRBの大幅利下げ後に多くの人が考えなくなっていたものだ。「雇用の増加が物価上昇をもたらし、FRBの仕事をさらに複雑にする可能性がある。我々は、この雇用報告が2024年11月の会合での50ベーシスポイントの利下げの可能性を排除したと考えている」と、バーデンス・キャピタル・アドバイザーズ（Verdence Capital Advisors）のCIOミーガン・ホーンマン（Megan Horneman）氏は10月7日に語っている。 TSロンバード（TS Lombard）のチーフエコノミストであるスティーブン・ブリッツ（Steven Blitz）氏も10月8日のメモで、同じ意見を述べている。 「FRBは金利を3%に下げることはないが、この段階の金利は結局低過ぎて、長期間その水準に維持されることになるだろう。結果としてインフレが再燃し、FRBは誰もが予想しているより早く金利を引き上げることになるだろう」とブリッツ氏は述べた。