提供：ウエルスアドバイザー社

　９月１８日、米ＦＯＭＣの結果が発表される。０．２５％なのか、０．５０％なのか、その利下げ幅については発表を待たなければならないが、この決定によって、米国の金融政策は新たなステージに進むことは間違いない。その新たな環境で米国の経済は、金利は、株式市場は、為替は、どのように動くのだろうか？　世界的な債券アクティブ運用大手のＰＩＭＣＯが米ＦＯＭＣを前にして９月１２日、「利下げとその影響」と題したレポートを発行した。執筆者は、非伝統的戦略担当の最高投資責任者であるマーク・P・サイドナー氏とポートフォリオ・マネージャーのプラモル・ダワン氏。レポートは、今回の利下げについて「金利の正常化への取り組み」と捉え、「債券のプラス要因が強まる」と見通している。

　９月は「金融政策と金融市場にとっても、しばしば大きな転換期となってきた」とレポートは振り返っている。１９９８年９月にはアジア金融危機の後にロシアの対外債務支払い凍結をきっかけに米ヘッジファンドのＬＴＣＭが経営危機に陥り、それを救うためにＦＲＢが利下げを実施した「ＬＴＣＭショック」があった。２００７年９月にはサブプライムローン問題をきっかけにＦＲＢが利下げを実施。２００８年９月１５日にリーマン・ブラザーズが破たんする「リーマン・ショック」が起きた。そして、この９月１８日のＦＲＢの政策決定会合も「重要な意味を持つ可能性がある」とする。今回の利下げは、「初期の危機対策ではなく、インフレが落ち着いたように見える中、緩和は正常化の合図になる可能性がある」という。

　「ＦＲＢの緩和サイクルは１つとして同じものはない」と、レポートは過去の利下げ時のパターンを押し当てて、今後を類推することの限界を明らかにしている。ただ、その時々のＦＲＢの議論の経過、経済統計の動きなどから、いくつかのパターンが存在し、大まかな方向感をつかむことは可能だ。今回の利下げは、インフレが持続的に目標水準に戻る軌道に乗ったことから「労働市場の冷え込みに対処するための予防的利下げ」と捉えることができる。ＰＩＭＣＯの基本シナリオは、「ＦＲＢは年内に３回、合計０．７５％の利下げを実施するとの予想を継続し、今回の緩和サイクルでもＦＲＢは緩やかに緩和を開始し、今後の経済データ次第で利下げのペースを速める選択肢を残しておく可能性が高い」と予想している。