ＡＳＭＬの弱気な見通しで半導体業界全体に対する懸念が再燃しているものの、ＴＳＭＣの収益基盤はより強固だとみられている。ＴＳＭＣの長期見通しは、ＡＩモデルの訓練やホスティングに使用される先端チップの需要動向が鍵を握っており、損なわれることはないとアナリストは指摘する。

アーロン・ジェン氏らノムラのアナリストは先週のリポートで「ＡＩは引き続きＴＳＭＣのファンダメンタルズとバリュエーションの原動力だ」と指摘。「すでに慎重なサプライチェーンの構築が行われている」ためＡＩ以外の事業によるマイナス影響は限定的だとし、「2025年にかけて著しい循環的な持ち直しが想定される」と述べた。

ファンダメンタルズ要因以外では、米選挙を控えて地政学的な懸念を指摘する声もある。ＴＳＭＣは中台間の緊張を回避する目的もあり、巨額を投じて米国、日本、ドイツに新たな生産拠点を設けている。

前出のネット氏は、トランプ前大統領が返り咲きを果たした場合、「台湾の地政学的リスクプレミアムは上昇する可能性がある」と指摘。「一方で、ＴＳＭＣはリショアリングの面で多くの取り組みを行っており、今回おそらく一段の情報を提供するだろう」と話す。

目標株価のコンセンサスは、米市場上場のＴＳＭＣ株価が今後１年で16％値上がりすると見込んだ水準だ。予想株価収益率（ＰＥＲ）は23倍。2021年につけたピークの34倍と比較すると、バリュエーションはそこまで割高ではないとみられている。

原題：TSMC Bulls Expect Strong Results to Support Record-High Shares（抜粋）

--取材協力：Cindy Wang、Jane Lanhee Lee、Edwin Chan.

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