写真：ダイヤモンド・オンライン

　個人投資家の間で大きな支持を集めるベストセラー『株トレ 世界一楽しい「一問一答」株の教科書』、待望の続編『株トレ ファンダメンタルズ編』が発売された。「この株は売り？ それとも買い？」「どっちの株を買う？」投資シミュレーションの感覚でクイズを解くうちに株の知識が自然と身につく1冊だ。前作ではチャート分析がテーマだったが、今作では業績や財務の読み方をわかりやすく解説する。著者は、ファンドマネジャー歴25年、2000億円超を運用してTOPIXを大幅に上回る好実績をあげたスペシャリストの窪田真之氏。本稿では本書から特別に一部を抜粋して紹介する。 【この記事の画像を見る】 ●　『株トレ』のクイズに挑戦 　K社は、買収を繰り返して売上を拡大してきたインターネット・サービス企業です。 　ちょうど第18期の決算を発表したところですが赤字です。 　株価は業績不振から下落トレンドが続いています。過去2期の損益計算書と第18 期末のバランスシートは次の通り。 　そろそろ買っても良い？

　正解：買うべきでない。のれんに減損が発生する可能性も。 ●　K社は収益力が低い 　まず、K社の営業利益率を計算しましょう。 　第17期営業利益率 ＝営業利益÷売上収益×100 ＝2÷100×100 ＝2％ 　第18期営業利益率 ＝▲2÷100×100 ＝▲2％ 　17期の営業利益率は2％でした。営業利益率は低く、収益は不安定と考えられます。 　18期には営業損失を計上し、営業利益率は▲2％となりました。 　続いて、18期のROE（自己資本利益率）を計算しましょう。最終損益は2期連続で赤字（純損失）でROEもマイナスです。 　第18期ROE ＝純利益÷自己資本×100 ＝▲4÷30×100 ＝約▲13％ ●　売上が伸びていない 　K社は、インターネット・サービス企業を次々と買収し、事業を拡大してきました。今は赤字でも、「将来黒字化して利益成長を牽引する」とK社経営陣は期待しているはずです。 　そこで重要なのは、売上高の伸びです。今赤字でも、売上高が急拡大していれば、近い将来、黒字化する期待が持てます。 　ところが、K社は17期から18期にかけて売上高は横ばいで、まったく成長していません。 　売上高の伸びがゼロで、2期連続で純損失を計上していることを考えると、買収した事業が、近い将来黒字化する見込みは薄いと考えられます。 ●　「のれん」に減損損失が発生する可能性も 　のれんとは、企業買収によって獲得した、目に見えない「超過収益を生む価値」のことです。現在または近い将来、利益を稼いでいく期待があるから、計上できるものです。 　ところがK社は売上の伸びがなく、2期連続で純損失を計上していることから、近い将来、のれんの価値を減損しなければならなくなる懸念もあります。 　万一のれんの価値がゼロと判断されると、のれん30がゼロになります。自己資本が30しかありませんので、のれんをゼロにすると、自己資本がほとんどなくなってしまいます。 　株価が下がっているというだけで、こういう危ない企業に投資すべきではありません。 　（本稿は、『株トレ ファンダメンタルズ編』から抜粋・編集したものです。）