Bloomberg

（ブルームバーグ）： 金相場の今年の記録的なラリーに市場関係者は困惑している。上昇を抑えるはずの逆風にもかかわらず金価格が高騰してきたからだ。今週は軟調な展開となっており、こうした状況の根底には中国があるのかもしれない。

謎の買い手が金価格ラリーをあおっているという議論が何週間も続いた後、世界の金市場の著名人らは、相場の新たな原動力は上海先物取引所の機動力ある個人投資家たちだという結論に達しつつある。

上海先物取引所は数週間のうちに、落ち着いた先物取引所から世界の金市場の中心に変貌した。ロンドンやニューヨークといった競合市場も活況を呈しているが、上海先物取引所の取引高が低水準から急増した事実は、新たに市場に参入した中国人投資家集団が価格急騰の要因だという説得力のある証拠となっている。

金価格は、平常なら上昇に歯止めがかかるような大きな圧力に直面しながらも、３月初旬には１オンス＝2000ドルを突破。米金融当局による利下げ観測が後退し、米国債利回りとドルが上昇した中でも買われてきた。その上、世界第２位の消費国であるインドで金購入が落ち込み、欧米のファンドは関心を示さず、上場投資信託（ＥＴＦ）が売り越しに転じた。それでも上海先物取引所の取引量は急増し、価格は上昇した。

クレディ・スイス・グループとロスチャイルド＆サンズの元トレーダーで、現在はメタルズ・デイリー誌の最高経営責任者（ＣＥＯ）を務めるロス・ノーマン氏は、「ビットコインのような形で相場を動かすのは、大量の投機的な動きだけだ」と指摘。高金利とドル高を考えると、米国内のホットマネーによるものである可能性は低く、レバレッジの高い中国の投資家が買い手である公算が大きいと分析した。

中国では金は貯蓄手段として長い歴史があり、消費量も生産量もトップ。そうした伝統的な関心が、中国の不動産市場と株式市場の混乱を受けて新たに高まり、厳しい管理にもかかわらず、2022年と23年の輸入急増につながった。