（※写真はイメージです／PIXTA）

※本稿は、チーフマーケットストラテジスト・市川雅浩氏（三井住友DSアセットマネジメント株式会社）による寄稿です。

●MBOは株式を非公開化する代表的な手法、国内の株式市場でMBOを選ぶ企業が増えている。 ●MBO増加の背景には、東証の企業への資本効率改善要請や、アクティビストの存在などがあろう。 ●企業価値の向上が求められるなかでのMBOの増加は、市場の新陳代謝が進んでいる証左とみる。

MBOは株式を非公開化する代表的な手法、国内の株式市場でMBOを選ぶ企業が増えている

国内の株式市場では、このところMBOを選ぶ企業が増えています。MBOとは、マネジメント・バイアウトの略称で、経営陣などが自社の株式や事業部門を買収して独立することを指し、株式を非公開化する代表的な手法の一つです。11月にはシダックス、ベネッセホールディングス（HD）、大正製薬HDが立て続けにMBOを発表し、市場でも大きな話題となりました。 11月26日付の日本経済新聞では、2023年のMBOについて、件数ベースで16件と、2021年（19件）以来の水準になったと報じられました。また、大正製薬HDのMBO買い付け額（普通株で総額約7,100億円）が日本企業で過去最大となったこともあり、金額ベースで1兆1,000億円を超え、過去最高に達したとのことです。そこで、今回のレポートでは、MBO増加の背景と今後の見方について考えていきます。

MBO増加の背景には、東証の企業への資本効率改善要請や、アクティビストの存在などがあろう

［図表1］MBOの主なメリットとデメリット

まず、MBO増加については、最近の東京証券取引所（以下、東証）の活動が大きく影響していると思われます。東証は2022年4月に市場再編を行い、新市場への新規上場および上場維持に厳格な審査基準を設けました。また2023年3月には、資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた対応を企業に要請し、2024年1月から要請への取り組みを開示した企業名を毎月更新するとしており、企業の上場負担は増加傾向にあると推測されます。 これに加え、最近では物言う株主（アクティビスト）による企業への要求が強まりつつあり、このような状況も、MBO増加の一因になっていると考えられます。一般に、MBOによる株式の非公開化について、経営陣のメリットとしては、上場負担がなくなることや、自由度の高い経営を行いやすくなること、中長期の視点で構造改革に取り組めることなどが挙げられます（図表1）。