Los Angeles Photographer: Bing Guan/Bloomberg

（ブルームバーグ）： 米銀大手は不動産投資信託（ＲＥＩＴ）にクレジットライン（与信枠）やタームローンを提供しており、規制・監督当局の評価以上に商業用不動産（ＣＲＥ）へのエクスポージャーが大きい恐れがある。

インド準備銀行（中央銀行）の副総裁も務めたニューヨーク大学のビラル・アチャルヤ教授（経済学）らが執筆した最新の研究論文によれば、大手行のＣＲＥ貸し付けへのエクスポージャーは、ＲＥＩＴへの間接的な融資を加えると約40％増加する。問題を抱える不動産業界が貸し手にもたらすリスクの議論で、その点がおおむね見落とされてきたという。

米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）が資本要件に関する銀行ストレステスト（健全性審査）を実施する際、ＲＥＩＴへの金融機関のエクスポージャーをより適切に組み込むべきだと研究者らは主張した。

アチャルヤ教授はインタビューで、「銀行のバランスシート上のローンに誰もが注目する。大手行はより規模が小さい金融機関に比べ相対的にエクスポージャーが小さいという盲点にとらわれるべきでない」と語った。

執筆者の１人であるジョージア工科大学のマナサ・ゴパール助教（金融学）は「集中的な信用枠からのドローダウンで最大手行が被る付随的ダメージは、ＣＲＥエクスポージャー全体から生じるシステミックリスクが、直接的エクスポージャーだけ見た場合より恐らくはるかに大きい可能性を意味している」と指摘した。

米銀大手のＣＲＥへの間接的エクスポージャーは、2022年10－12月（第４四半期）時点で3450億ドル（約54兆円）と、13年の同じ時期（1090億ドル）から増加した。

オフィスの長期的価値が在宅勤務で脅かされる一方、借り入れコスト高騰が多くの集合住宅投資に打撃を与える状況で、新型コロナウイルス禍の発生以降、ＲＥＩＴは困難に直面してきた。

スターウッド・キャピタル・グループやブラックストーンなどが運用するＲＥＩＴは過去２年にわたり一部投資家が資金引き揚げに動き、流動性を維持するため償還が制限された。