「灯台もと暗し」日本のグローバル企業

こうした「グローバル株」は、私たちの身近にも見つけることができる。 例えば、日本の基幹産業である自動車業界には多くの「グローバル企業」がひしめき合っていて、主要各社は高成長の国・地域を中心に積極的な海外展開を進めている。 その代表格であるトヨタ自動車（以下トヨタ）は、2023年に年間約1000万台超の自動車を世界で販売しているが、日本国内向けは僅か約160万台程度に過ぎない。 米国をはじめとする世界170以上の国・地域で広く販売されているのだ。 ■米国に集中する世界株インデックス、世界に分散するグローバル企業 一方、世界株インデックスの投資先は資本市場の発達した47か国に限られ、その国別ウエイトの64％超が米国に集中している。 これは、世界株インデックスの国別配分が市場の時価総額で決まるためで、過去に大きく成長してきた米国株のウエイトが大きい一方、今後の成長が期待される新興国のウエイトはどうしても小さくなってしまう。 こうしてみると、将来の経済成長の恩恵を受けたいのであれば、世界株インデックスよりもバランス良く成長市場に展開するグローバル企業の方が優れている可能性がある。 ■為替リスクは「グローバル株＜世界株インデックス」 また、為替リスクという観点からも、グローバル株への投資には有利な点がありそうだ。 というのも、世界株インデックスはそのほとんど（除く日本株部分）が米ドルを中心とした外貨建てとなるため、為替リスクと背中合わせとなっているからだ。 このため、市場が不安定化する「リスクオフ」の局面では、株安と円高がダブルパンチとなり、投資家は思わぬ痛手を被ることも少なくない。 一方、日本のグローバル株への投資は円建てであるため、投資家は直接的には為替リスクを負うことがない。 そして、わたしたちに代わり海外ビジネスに付随する為替リスクを負っているグローバル企業は、海外生産や外貨建ての借り入れを増やしたり、海外ビジネス全体の通貨ポジションを為替予約やデリバティブ取引でヘッジすることで、そのリスクを巧みにコントロールしている。 このため、外貨建て資産を為替ヘッジ無しで保有する世界株インデックスと比べて、グローバル株への投資により生じる為替リスクはよりマイルドになる傾向がある。 トヨタに見るグローバル企業のパフォーマンス 日本を代表するグローバル企業ともいうべきトヨタの業績は、日本の経済成長だけでなく世界経済の伸びを上回って推移している。 2013年末以降の10年間では、日本の実質GDPは年率+0.5%、世界の実質GDPは同＋3.1％（米ドル建て）のペースで拡大しているが、この間トヨタの営業利益は同約＋8.9％の増加、米ドル建てでも同約＋4.7％の増益となっている（図表3）。