金利先物市場によると、９月の大幅利下げ後、年内残り２回の会合でそれぞれ0.25ポイントの利下げがあると予想されている。

金融当局にとって課題の１つは、いわゆる中立金利（景気を刺激も抑制もしない借り入れコストの水準）が明確でないことだ。長期金利見通しの中央値はここ数四半期で着実に上昇しているが、９月の予測では2.4～3.8％と、幅広かった。

議事録によると、当局者は金融政策が景気に「抑制的」だとみなしているが、景気は底堅く推移しており、「抑制の程度については見解に幅がある」という。

パウエル議長は、インフレ率を目標である２％に低下させることを優先しているが、その過程で景気が腰折れすることは避けたいと考えている。会合後の記者会見でパウエル議長は、雇用市場のさらなる軟化を警戒しての措置だと説明した。

労働市場

ＦＯＭＣ会合前の９月初旬に発表された８月雇用統計では、非農業部門雇用者数の伸びが市場予想を下回り、６、７月分も下方修正された。

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議事録によると、失業率のＦＲＢスタッフ予測は若干の上昇にとどまったものの、労働市場の軟化を受けて今年下半期の成長率見通しは「下方修正」された。

会合後に発表された９月の雇用統計は、雇用の力強さを示しており、失業率は4.1％に低下。雇用者数は25万4000人増加し、６カ月ぶりの大幅増となった。

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ＦＯＭＣはＦＲＢのバランスシートについても議論した。議事要旨によると、「幾人かの参加者は、ＦＲＢのバランスシートの継続的な縮小は、委員会がフェデラルファンド（ＦＦ）金利の目標レンジを引き下げたとしても、当面は続く可能性があると伝えることの重要性について言及した」。

原題：Fed Minutes Show Robust Debate About Size of September Rate Cut（抜粋）

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