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チーフマーケットストラテジスト・市川雅浩氏（三井住友DSアセットマネジメント株式会社）が解説します。

●FRBは年内に3回、来年は4回、25bpずつ利下げ実施を予想、米国経済はソフトランディングへ。 ●日銀は来年1月から半年ごとに25bpずつ利上げ実施を予想、日本経済は緩やかな成長を維持。 ●この先緩やかなドル安・円高を予想、141円台が目先のドル下値とみるが、投機の円買いに注意。

FRBは年内に3回、来年は4回、25bpずつ利下げ実施を予想、米国経済はソフトランディングへ

今回のレポートでは、日米金融政策とドル円相場の行方を展望します。はじめに、米国の金融政策について、弊社は米連邦準備制度理事会（FRB）が9月の米連邦公開市場委員会（FOMC）で、フェデラルファンド（FF）金利の誘導目標（現行5.25％～5.50％）を25ベーシスポイント（bp、1bp=0.01％）引き下げ、年内は11月と12月のFOMCでも25bpずつ利下げを行うと予想しています。 米国経済は足元で減速していますが、年内の連続利下げにより、減速のペースは緩やかなものにとどまり、2025年は3ヵ月ごとに25bpずつの利下げで景気を支えるとみています。米国の実質GDP成長率は2024年が前年比+2.6％、2025年はやや減速し、同+1.9％を想定していますが、+1.9％はほぼ潜在成長率（中長期的に持続可能な成長率）であり、米国景気は軟着陸（ソフトランディング）可能と考えています。

日銀は来年1月から半年ごとに25bpずつ利上げ実施を予想、日本経済は緩やかな成長を維持

次に、日本の金融政策について、弊社は日銀が2025年1月の金融政策決定会合で、無担保コール翌日物金利の誘導目標（現行0.25％程度）を25bp引き上げると予想しています。円安修正により、物価の上振れリスクが後退したことで、日銀はしばらく経済の下振れリスクに焦点をあてることが可能となります。日銀は2025年1月会合に公表する「経済・物価情勢の展望（展望レポート）」で総合的な点検を行い、利上げを決定するとみています。 その後の利上げペースは、半年ごとに25bpを想定しており、2025年7月、2026年1月に追加利上げが決定されると考えています。日本経済は、賃金の増加や経済対策（定額減税・給付金）などを背景として緩やかな成長軌道をたどり、実質GDP成長率は2024年度が前年度比+0.5％、2025年度は同+0.7％を予想しています。過度に緩和的な金融環境がゆっくりと修正されることで、景気の大幅な冷え込みは回避されると思われます。