直近のアメリカのFOMC(連邦公開市場委員会)でのタカ派的利下げで、2025年中の利下げ回数の予想は4回から2回に修正された。また日銀の追加利上げも12月会合は見送りになり、2025年の追加利上げの時期は「賃金動向次第」とはっきりしている。 　一方で為替は1ドル=150円台の半ばをはさんで円安が定着しかかっており、企業の10～12月期の業績期待も高まっている。もちろん、この円安が続けば、2025年1～3月期も順調で増益が続き、2025年に期待する投資家は多くなると思っている。現在、2025年度の上場企業の予想増益率は4％～10％程度と意見が割れているが、インフレになれば名目増益率は予想以上に上がる。

　また、インフレ相場を前にして、例えば王子ホールディングスのような含み資産の多い企業がPBR(株価純資産倍率)約 0.5倍とは、あまりにも評価不足ではないか。最近この「含み資産」というキーワードがチラホラ目につくようになってきた。東京証券取引所が要請している「資本効率改善」への期待も一段と高まり、2025年は本格化するだろう。 　2024年のNHK大河ドラマ『光る君へ』は主人公まひろ(紫式部)の「道長さま、嵐が来るわ」の言葉で終ったが、筆者はこれから始まる2025年のアメリカを指すような強烈な印象を受けた。トランプ2.0のアメリカがどうなるのか、日本の投資家は固唾を飲んで2025年の1月20日を待っている。

　しかし、「掘って、掘って、掘りまくれ」なのだから、原油価格が上がらないソフトインフレの時代が来るということだ。米中両国の対立が激しくなれば、漁夫の利が日本にめぐって来る。「嵐」は必ずしも日本の投資家にとってマイナスではない。日本は平安時代の後、長い戦いの時代を経験するが、安土桃山時代を経て平和な江戸時代に移っていく。とにかく「押したら買い」は変わらない。 (当記事は「会社四季報オンライン」にも掲載しています)