暗号資産強気相場の構造とは──過去3回のサイクルから見えてくること

ビットコイン（BTC）は今年で誕生から15年と、暗号資産（仮想通貨）の歴史はまだ短いが、我々はすでに3つの大きなサイクルを経験している。2011年～2013年、2015年～2017年、そして2019年～2021年だ。 暗号資産市場は24時間365日、株式市場の約5倍も取引時間があることを考えれば、サイクルの短さは驚くべきことではない。 2011年～2013年のサイクルは主にビットコインに関するもので、イーサリアム（ETH）は2015年に登場した。過去2つのサイクルを分析すると、暗号資産強気相場の構造を理解することに役立つパターンが明らかになる。 米国の選挙と流動性見通しの改善により、市場は活気づいており、歴史は再び繰り返すかもしれない。

ビットコインがアルトコインを牽引

2015年～2017年と2019年～2021年の両サイクルにおいて、ビットコインが最初に信頼を確立し、より広範な上昇の舞台を整え、市場の上昇を先導した。 投資家の楽観論が高まるにつれ、資本はアルトコインに流入し、広範な市場上昇を牽引した。アルトコインの時価総額のピークは、しばしばビットコインのドミナンス（暗号資産全体の時価総額に占めるビットコインの割合）の底と重なっており、ビットコインからアルトコインへの資本回転を示している。 ビットコインのドミナンスは現在、FTX破綻後の低水準からまだ上昇を続けており、アルトコインが追いつく前にビットコインには上昇余地があることを示している。

アルトコインはサイクルの後半で大きくアウトパフォーム

いずれの主要サイクルにおいても、アルトコインはリターンが同程度であった初期段階の後、ビットコインを大幅にアウトパフォームした。 この傾向は、投資家のリスク選好度の高まりと、アルトコイン市場がリスク資本の増加に対していかに反射的に反応するかを反映している。 2015年～2017年のサイクルの後半、アルトコインのリターンは344倍、一方、ビットコインのリターンは26倍。同様に、2019年～2021年のサイクルの後半では、ビットコインの5倍に対してアルトコインは16倍のリターンを示した。 FTX破綻後の現在のサイクルは約半分まで来ており、アルトコインはビットコインをやや下回っている。この傾向は、後半にアルトコインがアウトパフォームする可能性を示している。