Bloomberg

（ブルームバーグ）： 米株式市場では大型ハイテク銘柄からの大規模ローテーションが起きており、ナスダック100指数は過去２週間余りで８％下落した。調整局面入りが避けられるかどうかは、時価総額が合計で約10兆ドル（約1540兆円）に上るハイテク４社の決算次第となりそうだ。

今週は30－31日に米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）会合が行われるが、投資家の注目は30日引け後のマイクロソフト決算発表にも集まる。31日にはメタ・プラットフォームズ、８月１日にはアップルとアマゾン・ドット・コムがそれぞれ決算発表を行う。

2024年前半に大手ハイテク企業の株価は大幅に上昇し、バリュエーションが高水準となっているだけに、株価下落のリスクはすでに高まっている。先週のアルファベット決算発表後には、人工知能（ＡＩ）関連への支出が短期的な利益に照らすと過剰になっているとの懸念が高まった。

ジョーンズトレーディングのチーフ市場ストラテジスト、マイケル・オルーク氏は「今回の決算発表は本当に重要だ」と指摘。「予想を超えられなかった場合、ＡＩは期待されていたような成果を生み出していないと解釈されることになる」と語った。

米株式市場では足元、ここ数年で最も急速かつ急激なローテーションが起きている。ハイテク銘柄の比重が高いナスダック100指数は時価総額２兆6000億ドルが吹き飛んだ一方、これまで長く出遅れていた中小型株やディフェンシブ銘柄を物色する動きが目立つ。

こうしたローテーションは６月の米消費者物価指数（ＣＰＩ）がきっかけだった。同統計でインフレの広範な鈍化が示されたのを受け、米金融当局が早ければ９月にも利下げに動くとの観測が強まった。それ以降、中小型株で構成されるラッセル2000指数は10％上昇した。

中小型株に主役交代へ、米株市場に訪れた転換期－利下げ視野入りで

市場では、ハイテク大手やナスダック100指数が下落した場合にプロテクションを提供するオプションの購入が増えている。恐怖指数として知られるシカゴ・オプション取引所（ＣＢＯＥ）のボラティリティー指数（ＶＩＸ）は４月以来の高水準となった。