物価と金利の関係

これらの検討を踏まえると、最適な金利水準から最適なインフレ率を考えることができる。 つまり、市場利子率（実質）が自然利子率の近傍で推移すれば、企業や家計の実質購買力はそのペースで成長する。だとすれば、最適なインフレ率の一つの考え方は、相対価格の変化や貨幣的なショックの影響を中立化して、実質価格の上昇率が実質購買力の成長率と均衡させるようにするものとなる。 もっとも、相対価格は家計の嗜好や企業の生産技術の変化を映じて変動しうる一方、最適なインフレ率を頻繁に推計し直すことは、インフレ期待の不安定化を通じて家計や企業の経済活動の計画を阻害し、マクロ的なコストも大きい。 従って、実務的には最適なインフレ率は中期的に一定の水準に維持することに合理性があるが、時にはファンダメンタルズの変化を踏まえた見直しを行うことにも合理性が生じうる。 井上哲也（野村総合研究所　金融デジタルビジネスリサーチ部　チーフシニア研究員） --- この記事は、NRIウェブサイトの【井上哲也のReview on Central Banking】（https://www.nri.com/jp/knowledge/blog）に掲載されたものです。