米利下げ回数、「3回⇒1回」に減少も「それほどタカ派的ではない」と言えるワケ【解説：三井住友DSアセットマネジメント・チーフマーケットストラテジスト】
チーフマーケットストラテジスト・市川雅浩氏（三井住友DSアセットマネジメント株式会社）が解説します。
●政策据え置きと、声明の微調整は予想通り、ドットチャートは年内1回の利下げが適切との見方に。 ●ドットチャートは中央値ではなく最頻値でみた場合、さほどタカ派的でなく、おおむね想定内の結果。 ●パウエル発言も中立でFOMCはバランスの良い結果だがデータ次第の神経質な相場展開は継続。
政策据え置きと、声明の微調整は予想通り、ドットチャートは年内1回の利下げが適切との見方に
米連邦準備制度理事会（FRB）は、6月11日、12日に米連邦公開市場委員会（FOMC）を開催し、フェデラルファンド（FF）金利の誘導目標について、市場の予想通り5.25％～5.50％で据え置くことを決定しました。据え置きは7会合連続となります。以下、 6月7日付レポート の内容を踏まえ、今会合での主な決定事項を振り返り、それぞれの意味合いを考えます。 まず、FOMC声明は、冒頭で2％の物価目標に向けて「緩やかながら一段の進展がみられた」（前回は「一段の進展はみられなかった」）とした以外、内容は前回と同じでした（ただし保有証券の圧縮ペース緩和の記述は削除）。次に、FOMCメンバーが適切と考える「政策金利水準の分布図（ドットチャート）」では、2024年は25ベーシスポイント（bp、1bp=0.01％）の利下げ1回（前回3月は3回）が適切との見方が示されました（図表1）。
ドットチャートは中央値ではなく最頻値でみた場合、さほどタカ派的でなく、おおむね想定内の結果
2024年の利下げ回数が3回から1回に減少したのは、タカ派的な印象ですが、2025年と2026年は、ともに前回の3回から今回は4回に増え、2026年末の中央値は前回と同じ3.125％です。また、中央値ではなく、ドットが多く並ぶ「最頻値」（議長、副議長を含む理事の見通しと推測される）でみると、適切な利下げ回数は、2024年が2回、2025年は3回、2026年は4回となり、総じてみれば、過度にタカ派的な見方ではないと思われます。 さらに、「Longer run」（景気を熱しも冷やしもしない「中立金利」を意味する長期のFF金利水準）に目を向けると、中央値は前回の2.5625％から今回は2.75％に上方修正されています。最頻値は、前回と同じ2.5％でしたが、ドットの数は8から5に減っています。今回のドットチャートでは、見通し時期によって、ややタカ派的な見方が示されたものの、全体としては、想定の範囲内だったと考えられます。
