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米クレジットカード大手、アメリカン・エキスプレスの株価（ティッカーシンボル：AXP）は、S&P500種株価指数が年初来で15％上昇したのに対し、同期間で23％上昇した。対照的に、アメリカン・エキスプレスの同業であるキャピタル・ワンの年初来の上昇率はわずか5％だった。 AXPは米国時間6月28日現在、一株当たり約231ドルで取引されており、私たちが算出した目標株価の228ドルをわずかに上回っている。 ■株価パフォーマンス AXPは2021年1月初旬につけた120ドルから、現在の230ドル前後の水準まで約90％という極めて力強い上昇を見せている。驚くべきことに、AXPは過去3年間、いずれも市場全体をアウトパフォームしている。2021年のリターンは35％、2022年はマイナス10％、2023年は27％であった。これに対し、S&P500のリターンは2021年に27％、2022年にマイナス19％、2023年に24％である。 ■直近決算は好調 アメリカン・エキスプレスは、2024年度第1四半期の決算で市場予想を上回る業績を達成した。非金利収入の6％増と純金利収入の26％増に牽引され、売上高は前年同期比11％増の158億ドル（約2兆5000億円）となった。非金利収入の伸びは主に、プレミアムカードの会員数増加により会費収入が6％増加したことが寄与した。同様に、カードローン残高が増加し、その利ざやも拡大したことにより、純金利収入も増加した。コスト面では、当四半期の貸倒引当金繰入額が前年同期比で20％増加し、損益上のマイナス要因となった。しかし、このマイナスの影響は、粗利益に対する非金利費用の割合が低下したことで相殺された。その結果、当期純利益は前年同期比34％増の24億ドル（約3865億円）となった。 2023年度通期の売上高は、非金利収益の10％増と純金利収益の33％増に牽引され、前年度比14％増の605億ドル（約9兆7450億円）となった。費用面では、貸倒引当金繰入額が前年度比2倍以上の49億ドル（約7893億円）に増加した。しかしそのマイナスの影響は、非金利費用の割合が売上比で低下したことにより一部相殺された。 ■今後の動向 アメリカン・エキスプレスの業績は、第2四半期も同じく好調と予想されている。第2四半期の売上高とEPS（1株あたりの純利益）の市場予想は、それぞれ165億9000万ドル（約2兆6728億円）と3.22ドルである。また、2024年度の年間売上高は663億6000万ドル（約10兆6918億円）に達し、利益率も前年度並みを維持することで、調整後の純利益は92億ドル（約1兆4820億円）、EPSは12.94ドルになると見られる。私たちはこのEPSに18倍のPER（株価収益率）を掛け合わせ、冒頭でも紹介した228ドルの目標株価を設定した。