ECB、2会合連続利下げへ-景気悪化がペース加速迫る
一部のタカ派メンバーは、2025年に入っても積極的な緩和が続くという市場の期待を居心地悪く感じているもようだ。カザークス・ラトビア中銀総裁はインタビューで、「先走りするな」と市場に警告した。
成長とインフレ
ECBは9月に今後3年間の成長予測を若干引き下げ、2024年の成長率を0.8%と予測したが、それさえも今では楽観的に見える。
特に懸念されるのは、景気回復の遅れがいずれは、これまで堅調だった労働市場を揺るがし、活動をさらに縮小させる可能性があることだ。センテノ・ポルトガル中銀総裁は、新型コロナウイルスのパンデミック以前の低インフレ・低成長環境への回帰を懸念する。
9月政策委員会の議事要旨によれば、インフレ率が目標を下回るリスクへの言及もあったものの、タカ派の一部は依然として基調的物価上昇圧力、特に持続的なサービス価格上昇を懸念し、インフレに対する勝利宣言は時期尚早だと主張した。
しかし、インフレ率が予想以上に早期に2%に戻れば、より積極的な利下げに扉を開く可能性がある。ストゥルナラス・ギリシャ中銀総裁は先週、目標値は来年半ばかそれ以前に達成される可能性があると述べた。ECBの予測では25年末頃と見込まれている。
地政学上のリスク
さらに問題を複雑にしているのは、その波及効果を評価するのが難しい世界の情勢だ。
ナーゲル・ドイツ連邦銀行総裁は、ドナルド・トランプ氏が米大統領に再選された場合、欧州経済は大幅な成長減速とインフレ率上昇に直面する可能性があると警告している。
同時に、イスラエルとイランの紛争のエスカレーションが、より広範な地域を巻き込み、原油価格の高騰を誘発する可能性もある。中国の景気刺激策が欧州経済に与える影響についても考慮が必要だ。
「25年には、成長、インフレ、金融政策が複数の道筋をたどる可能性がある」と、ドイツ銀行のアナリストはリポートで予想している。
原題:ECB to Step Up Pace With Back-to-Back Rate Cuts: Decision Guide(抜粋)