昔ながらのVCも悪くないかもしれない──起業家はどんなVCと付き合うべきか
トークンのインパクト
イーサリアムを考えてみよう。イーサリアムは最も有名なブロックチェーンの1つであるだけでなく、開発者の大半が集まっているブロックチェーンでもある。 しかし、イーサリアムの真のイノベーションは、誰でも消費者向けの暗号資産アプリケーションと、それに対応するユーティリティ用のトークンを立ち上げることができるプラットフォームであることだ。 ベンチャーキャピタルはここに新たなチャンスを見出し、いわゆる 「イーサリアム・キラー 」のために数十億ドルを投資した。これらのプロジェクトの多くは失敗し、使われなくなったゴーストチェーンを残したが、資金をつぎ込んだ投資家の多くにとっては有益な試みだった。そして、これがトークンの仕組みの本質に関わっている。 トークンが登場する以前、ベンチャーキャピタルは株式のみを受け取るビジネスに投資していた。メタ(Meta)、Airbnb、ロブロックス(Roblox)などを考えてみて欲しい。 投資した資金を回収する方法は、投資したスタートアップが他の企業に買収されるか、新規株式公開(IPO)を行うことだった。これが、ベンチャーキャピタルが投資に見合うリターンを得るまでに時間がかかった理由のひとつだ。 ブロックチェーンベースのトークンの登場以来、暗号資産プロジェクトへの出資に意欲的な投資家たちは、リターンを得るための新しい手段を発見し、多くの場合、より早くリターンを手にすることができるようになった。 最近のWeb3スタートアップとのベンチャーキャピタル契約の仕組みは、投資契約に応じて、投資家がトークン、株式、またはその両方の一部を受け取るというものだ。 投資家が解決しなければならない主な問題のひとつは、トークンの割り当てがどのように行われるかだ。これは、従来のベンチャーキャピタルでは見られなかった新しい問題だ。 主に考慮するべきなのは次の2点、すなわち、トークンの権利確定(つまり、売却)を行うまでに、ローンチから何カ月待たなければならないかという「ロックアップ」期間と、権利確定期間の長さだ(トークンの割り当てはトークンの総供給量に対する投資額に基づき、権利確定は徐々に段階的に行われる)。 最後に考慮すべきことは、投資家が手にするトークンには流動性があるということ、つまり、オープンマーケットで簡単に売って現金にすることができることだ。これは、売却がはるかに難しい株式のみのモデルとは対照的だ。