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デルタ航空（ティッカーシンボル：DAL）は米国時間7月11日に2024年度第2四半期決算を発表する予定だが、売上高、利益ともに市場予想を若干下回り、厳しい結果になると予想される。 稼働座席数の増加は同社にとってプラスの要因ではあるが、座席マイルあたりの旅客収入には下方圧力がかかる可能性がある。また、コストの増加を反映し、EPS（1株当たりの純利益）は前年同期比13％減の2.32ドルと予想されている。 このように、第2四半期決算は厳しいものになると思われる一方で、株価は現在約46ドルと魅力的な水準にある。では、デルタ航空の業績を牽引しそうなトレンドは何か、また同社の株価はどのように推移しているのだろうか？ ■株価パフォーマンス まず、近年のデルタ航空の株価パフォーマンスを見てみよう。DALは2021年1月初旬につけた40ドル台から現在の約46ドル前後の水準まで、約15％の上昇を記録している。2021年のリターンはマイナス3％、2022年はマイナス16％、2023年は22％だった。これに対し、S&P500種株価指数のリターンは2021年に27％、2022年にマイナス19％、2023年に24％であり、DALのリターンは2021年と2023年にS&P500を下回っている。 ■株価は割安水準 バリュエーションの観点からは、DALには十分な上昇余地があるように見える。私たちはデルタ航空の目標株価を55ドルとしており、現在の株価から約20％高い水準だ。私たちは、2024年度の調整後EPSを6.50ドルとし、それに約8倍のPER（株価収益率）を掛け合わせた。同社が発表したガイダンスでは、年間EPSを6.00ドルから7.00ドルの範囲としている。 ■直近の決算動向 前四半期である2024年度第1四半期の売上高は、前年同期比6％増の126億ドル（約2兆円）だった。座席マイルあたりの旅客収入は横ばいで、ロードファクター（有償座席利用率）は2ポイント改善し、83％となった。調整後の営業利益率は前年同期の4.6％から5.1％に改善した。これは、燃料費が前年同期比で5％減の26億ドル（約4197億円）となったことに起因する。増収と利益率の拡大により、EPSは前年同期比80％増の0.45ドルとなった。 当四半期の売上高は、前年同期が146億1000万ドル（約2兆3000億円）だったのに対し、154億5000万ドル（約2兆5000億円）になると予想される。前年同期比で6％の成長となり、5％から7％の成長という同社のガイダンスに沿ったものである。デルタ航空は、米国内の法人旅行の増加から引き続き恩恵を受けると思われる。しかし、燃料費以外のコストの増加により、収益が圧迫される可能性が高い。そのため、EPSは前年同期が2.68ドルだったのに対し、2.32ドルになると予想されている。デルタ航空が発表したガイダンスでは、EPSは2.20ドルから2.50ドルの範囲とされている。 ■結論 全体として、デルタ航空の第2四半期決算は厳しいものになると思われるが、下期の見通しは改善される可能性があり、株価には追い風となる。