MVRV比率を応用し、よりわかりやすく相場を色分けする手法が存在するため、そちらも紹介します。 ＜図：MVRVの極端な偏差（MVRV Extreme Deviations）に基づく相場の色分け＞ この図では、全期間のMVRV比率の平均からの標準偏差（偏り度合い）(*3)に基づいて相場を色分けしています。赤い部分が最も割高な箇所、青い部分が最も割安な箇所になります。色分けによって、先ほどの枠線よりも、相場環境の変化が、よりわかりやすくなったのではないでしょうか。 色分けに基づけば、過去の高値水準と比較すると、今回の高値圏は「まだ過熱度が低い」と捉えることも可能かもしれません。ただし、安値圏ではない（積極的な買い時であるとは言いづらい）という点は、前図での分析と共通します。 「では一体ビットコイン価格がいくらになったら割安なんだ」と思う方がいらっしゃるかもしれません。そのような方のために、本稿の最後に、MVRVの偏差を価格モデルに落とし込んだチャートを紹介します。 ＜図：MVRVの極端な偏差（MVRV Extreme Deviations）に基づく価格帯＞ この価格モデルでは、MVRV比率を援用し-1.0σの価格水準が青線で、+1.0σの価格水準が赤線で描かれています。 最も興味を持ってもらえるのは現在の価格水準だと思いますので、直近1年間のチャートを作成します。 ＜図：MVRVの極端な偏差（MVRV Extreme Deviations）に基づく価格帯（1年間）＞ MVRV比率やビットコインの価格水準自体も変化するため、未来永劫有効な値を示すことはできませんが、少なくとも現在時点において価格が急変した場合、MVRV比率からは「ビットコイン価格$26,970以下は割安（-1.0σ以下）である」と分析することができます（※2024年6月28日時点での値です）。 今回の記事は以上となります。一気に難易度が上がってしまうのですが、上記価格モデルの具体的な内容を含め、MVRVについてさらに詳しく知りたい方には、glassnodeが公開している「Mastering the MVRV Ratio」という記事が非常に完成されていますので、お勧めさせてください。 ここまでお読みいただきありがとうございました。 *1）半減期について解説すると、あまりにも長くなってしまうため、興味のある方は筆者が過去に執筆した記事を参照してみてください。 *2）時価総額は「現在価格×総数量」によって計算されますが、実現時価総額は、現在価格ではなく、「それぞれのビットコインがネットワーク上で最後に移動された時の価格×数量の合計」で計算された指標です。ビットコインは様々な理由で逸失してしまったり（例えば保有していることを誰にも告げずに保有者が亡くなってしまうなど）、非常に長い期間ホールドされたりといった形で、市場に出回らなくなることがあります。実現時価総額では、ブロックチェーン上の（＝オンチェーン）実体経済に基づいて時価総額に重み付けを行っているのです。 *3）標準偏差は、データの分散度合いを表す統計指標で、データが平均からどの程度散らばっているかを示します。標準偏差が大きいほどデータが平均値から外れており、標準偏差が小さいほどデータが平均値近くなっています。以下はイメージ図です。全データの約68％が-1σから1σの範囲に、約95％が-2σから2σの範囲に存在しています（MVRV比率が±1σを超えるケースは、全相場の32％程度の珍しさである、ということです）。 ＜図：標準偏差＞ 【清水 健登（しみず たけと）】 慶應義塾大学総合政策学部卒。株式会社カヤックを経て編集者として開業。20年より暗号資産トレーダーとして活動。23年よりディーラーとして現職。