投資のプロも“お手上げ”の状況!?「混沌の株式市場」で有効な投資手法とは【マクロストラテジストが解説】
足元の株式市場は、「最近まで買われてきたものを買う」、「これまでに上昇してきたものを買う」という相場になっていると、フィデリティ・インスティテュート主席研究員でマクロストラテジストの重見吉徳氏いいます。では、そのような相場環境はどこまで続き、その後はどうなっていくのか……。複数のデータを紐解きながらみていきましょう。 【画像】「30年間、毎月1ドルずつ」積み立て投資をすると…
低利回り株式≒割高株式を選好する株式市場
株式市場では引き続き、成長株式、大型株式、米国株式、先進国株式が相対的に堅調であり、相対的にバリュエーションが高い株式が選好されています。 バリュエーションが高い株式が選好されているということは、期待リターン（利回り）が低い株式が選好されているということとほとんど同義です。 「巨大テクノロジー企業による独占」、「巨大テクノロジー企業による人々の支配」は、現実のものとなっているように思えます。 ただ、いずれにせよ、ここまでは、割高にみえたものが高い利益成長を生み出し、また割高に戻っていく状況が続いています（→雑談をはさむと、巨大テクノロジー企業の投資家は、出資者としての責任において、「そうした高い利益成長の源泉が何か」、「投資家としての利益と何を交換しているのか」を考える必要があるでしょう）。 「成長株相場」というよりも、「モメンタム株相場」 足元の市場を資産別にみていくと、為替市場や債券市場では「高金利」が選好され、他方で「低金利」のゴールドが上昇するとともに、株式市場では「低利回り株式（=割高な株式）」が選好されています。 この若干の「ちぐはぐさ」を説明する要素のひとつは、モメンタム効果でしょう。 「最近まで買われてきたものを買う」、「これまでに上昇してきたものを買う」という、順張り・マーケット追随型の取引です。 たとえば、個人投資家が値動き・動意が大きい銘柄を探して取引を行ったり、おそらくは最近では、個人投資家を含めて、A.I.（人工知能）を含むようなアルゴリズムの取引を行ったりしているとすれば、また、（薄い）期待リターンを高めるためにレバレッジをかけて取引高を増幅していれば、高いモメンタム効果が観察される可能性があるように思えます。 実際、[図表2]に示すとおり、S＆P 500のサブ・インデックスでみると、成長株式よりもモメンタム株式のほうが、このところの急上昇によって、リターンが上回っています。 すなわち、現下の状況は、「成長株相場」というよりも、「モメンタム株相場」にみえます。
