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（ブルームバーグ）： 運用資産総額が約１兆9000億ドルに上る債券投資大手パシフィック・インベストメント・マネジメント（ＰＩＭＣＯ）は、プライベートデットの現在のリターンがリスクの増大を正当化していないとの見方を示した。

ピムコのコア戦略担当最高投資責任者（ＣＩＯ）、モヒト・ミッタル氏は「クレジット市場のよりレバレッジの高い分野ではファンダメンタルズが悪化している」と指摘。「自己満足の広がりが見られる。そのため非常に思慮深く、慎重にならなければならない」と忠告した。

プライベートクレジットは2019年から規模が倍以上に拡大し１兆7000億ドル（約255兆円）規模の業界に膨れ上がった。同時にダイレクトレンディングから得られるリターンはパブリックのシンジケートローン市場のリターンに比べて大幅に過大評価されていると、ピムコは指摘する。

ミッタル氏はブルームバーグ・インテリジェンス（ＢＩ）のポッドキャスト「クレジット・エッジ」でハイイールド債について「パブリッククレジットからプライベートクレジットに移行するには200ベーシスポイント（ｂｐ、１ｂｐ＝0.01％）をはるかに上回る補償が必要だが、現在の市場ではそれが見られない」と述べた。

現在、流動性が低くレバレッジの高い投資の超過プレミアムは平均で約190ｂｐ。ミッタル氏によると、投資適格級のクレジットでは、プライベート市場のパブリック市場に対するプレミアムは約50ｂｐと、本来提供されるべき100ｂｐの半分となっている。

パブリックに取引される社債やローンに対して利回りが高く設定されるのは、プライベートデットにおける相対的な流動性の欠如と信用力の差を補うためだ。また、長期投資に縛られるリスクやパブリック市場で得られていたかもしれない超過リターンもカバーされる必要があるとミッタル氏は話す。

ミッタル氏は「ここ２－３年で利回りが上昇したため、パブリックな債券からプライベートに移行する機会コストは上昇した。これがわれわれがプライベートよりも質の高いパブリックな債券を強く選好する理由の一つだ」と述べた。