イーサリアムETF、承認の可能性は？

現在進行中の強気相場において注目すべきテーマは、イーサリアム（ETH）のアンダーパフォーマンスであり、これは5月23日に米証券取引委員会（SEC）がイーサリアム現物ETFを承認する確率に対する懐疑的な見方が強まっているため、過去数週間でさらに落ち込んでいる。 ETH/BTCレシオは0.05を割り込み、イーサリアムが2021年5月に機関投資家向け資産として注目を集め始めて以来の最低値を記録した。 2024年2月時点では、市場はまだ2024年1月のビットコイン（BTC）現物ETF承認に続き、5月23日のSECによるイーサリアム現物ETF承認を期待していた。その機運はここ数週間で低下し、現在の有力な見方はSECによる承認却下となっている。クローズドエンド型イーサリアム信託であるETHEの純資産価値（NAV）に対するディスカウントは、市場が示唆する却下の可能性の指標として使われており、過去1カ月で8％から25％超に上昇した。 イーサリアム現物ETFは、5月23日に近づくにつれ、そして23日までに承認されなければ、今後数四半期にわたって市場の話題であり続けるだろう。承認に対する主な賛否両論を探ってみよう。

大多数の見解： 否定論

ここ数週間、市場はSECが5月末にイーサリアム現物ETFを承認しないと予想する方向に向かっている。いくつか理由がある。 第1に、期限まで2カ月を切った時点で、SECと発行者の間に事実上、何のやり取りも見られない。これは、承認に至るまでの数カ月間、修正申告が相次ぎ、そのやりとりが公になったビットコイン現物ETFの承認時とは対照的だ。 一部の意見には反するが、最近のパブリックコメント募集は標準的なものであり、規制当局からの積極的な関与と解釈されるべきではない。 もう1つ重要なことは、SECがビットコイン現物ETFを渋々承認したという見方だ。分散型金融（DeFi）など、イーサリアムが現在可能にしているユースケースは、SECの審査プロセスをより複雑なものにするかもしれない。 そのような微妙な点の1つが、姉妹機関である商品先物取引委員会（CFTC）がイーサリアムをコモディティだと主張しているにもかかわらず、イーサリアムが証券にあたるのかどうかについてSECが以前として明言していないことだ。