<p>Uncertainty has left a mixed positional backdrop in the US rates market of late.</p>

（ブルームバーグ）： 米国では年内に２回の利下げがあるとの見方がスワップ市場に先週織り込まれたばかりだが、債券トレーダーの間ではこうした想定に再び懐疑的な見方が強まっている。

スワップ市場は現在、年内の利下げ幅を約0.4ポイントと見込んでおり、11月の政策決定会合で最初の0.25ポイント利下げを想定。良好な数字となった４月の米消費者物価指数（ＣＰＩ）が15日に発表された直後は、0.5ポイント近い利下げ、つまり２回の0.25ポイント利下げを織り込んでいた。

米ＣＰＩコア指数、６カ月ぶりに伸び鈍化－年内利下げへの一歩

その後、利回りがここ数日に上昇する中で期間短めの米国債に新たなショートポジションが再構築されると同時に、期間長めの米国債のロングポジションが一部解消されたことが、持ち高から示唆された。インフレが正しい方向にあることを確認するためのさらなるデータと、22日に公表される連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）議事要旨から得られる米金融政策の方向性に関する新たな手がかりをトレーダーは待っており、慎重姿勢を崩していない。

米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）のウォラー理事は21日に米経済専門局ＣＮＢＣとのインタビューで、「正しい方向に向かうデータが十分得られたなら、われわれは年内ないし来年初めの利下げを考えることができる」と語った。これに先立ち、「もう数カ月良好なインフレデータ」を確認する必要があると述べていた。

ウォラーＦＲＢ理事、インフレ良好に推移なら年末の利下げ検討可能

21日の取引では最近の弱気な勢いがやや反転した。カナダの月間インフレ統計がまず意識され、その後、期間短めの米国債先物に買いが膨らんだことが影響した。

不透明感を受けて最近の米金利市場ではさまざまなポジションが混在しており、利回りが足元の水準から短期的に向かう方向性についてバイアスはおおむね均衡したままだ。

オプション市場でも、市場が落ち着いていれば利益が得られる「ショート・ボラティリティー」取引の人気が高まった。先週は4.3％への米10年債利回り低下をヘッジする需要が高まったが、今週もポジションが追加されたようだ。