先物主導なら上昇は一時的、株高持続には企業業績、企業改革、賃金のさらなる進展が必要

［図表2］ネット裁定残高と日経平均株価

なお、「裁定買い残」から、「裁定売り残」を差し引いた「ネット裁定残高」をみると、足元で増加していることが分かります（図表2）。例えば、海外投資家などの先物買いで先物価格が上昇した場合、裁定業者（主に証券会社）が先物を売って現物を買う「裁定買い」取引を行うと、裁定買い残が増え、ネット裁定残高の増加要因、現物価格の上昇要因となります（裁定売り取引はこの逆）。 日経平均の上昇は、このような先物主導の場合、一時的なものとなりやすいため、JPXが発表するデータは現物だけでなく先物についても確認が必要です。日経平均が持続的に上昇するためには、6月26日付レポートで解説した通り、企業業績、企業改革、賃金についてのさらなる進展が条件になると考えていますが、それは7-9月期中にも確認される公算は大きいとみています。 （2024年7月3日） ※当レポートの閲覧に当たっては【ご注意】をご参照ください（見当たらない場合は関連記事『【3ヵ月ぶり】日経平均「4万円台」回復…今後どうなる?プロが教える「株高持続」の条件【解説:三井住友DSアセットマネジメント・チーフマーケットストラテジスト】）。 市川 雅浩 三井住友DSアセットマネジメント株式会社 チーフマーケットストラテジスト