提供：ウエルスアドバイザー社

　米国の代表的な株価指数である「Ｓ＆Ｐ５００」を対象としたオプション取引のボラティリティ（変動率）を基に算出している「ＶＩＸ（Ｖｏｌａｔｉｌｉｔｙ　Ｉｎｄｅｘ）」が４月１５日に２０の大台に近づいた。清算値１９．２３は、２０２３年１０月末以来の水準になる。「ＶＩＸ」は「恐怖指数」ともいわれる通り、数値が高くなると株価が下落してきた。株価が低迷していた２０２２年の「ＶＩＸ」は３０を超えるような場面もあったが、株価が安定的に上昇し始めた２０２３年１１月以降は１５以下の水準で推移してきた。それが、久しぶりに２０超をうかがうような水準に上昇してきた。現在の株式投資の中心は米国株であり、中でも「Ｓ＆Ｐ５００」は「コア（核）」といえる存在だ。その行方について、注意を払っておきたい。

　４月１５日に「ＶＩＸ」が跳ね上がった理由と考えられているのは、当日発表された米３月の小売売上高が前月比プラス０．７％と予想のプラス０．３％を上回り、２月分も前月比プラス０．６％からプラス０．９％に上方修正されるなど、想定以上に強い消費を示す数値になったためだ。これによって、米国の利下げ期待が後退し、米国１０年国債利回りは４．６％を超えた。この１０年国債利回り４．６％超えの水準は、昨年１１月以来のことで、当時は、インフレ率が高止まりし、ＦＲＢのパウエル議長は追加利上げの可能性をすら示唆し、米１０年国債利回りは２００７年以来の５％に接近するほどに上昇していた。現在のところ、米１０年国債利回りは５％の水準には遠いものの、ジワジワと利回り水準が上がっていることは、「利下げ」をある程度織り込んでいた米国株式市場の先行きを不透明なものにしている。

　２０２４年の米国株式市場は、３月ＦＯＭＣでの利下げを開始し、年間で１．５％の利下げが実施されるとの見通しでスタートした。ところが、その後の米国経済指標は、インフレの高止まりと堅調な景気を示すデータが続き、結果として、ＣＭＥの「ＦｅｄＷａｔｃｈ」による６月に０．２５％の利下げが実施される見通しは２３．１％の水準に低下してしまっている。７６．９％が「現状維持」の見通しになっている。７月末でも「現状維持」が５２．６％で、０．２５％の利下げが３９．６％であり、利下げ開始は９月以降にずれ込むのではないかという見方になっている。「ＦｅｄＷａｔｃｈ」の数値は、経済指標やＦＯＭＣメンバーの発言などを受けて敏感に動くものであるから、その現在の数値が米国の金利の行方を決定的に示しているというものではない。ただ、遅くとも６月には利下げに動くと想定されていた米ＦＲＢの政策変更については、変更時期が後ろ倒しになっている。また、年間の利下げ幅についても縮小する見方が強まっている。