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米国の大手金融機関、モルガン・スタンレーの株価（ティッカーシンボル：MS）は、S&P500種株価指数が年初来で14％上昇したのに対し、2％の上昇に留まる。同業であるチャールズ・シュワブの同期間における上昇率は5％だ。米国時間6月17日現在の市場価格である97ドル前後の水準は、私たちが算出した目標株価である100ドルを約3％下回っている。 ■株価パフォーマンス 現在の金融情勢を背景に、MSは2021年1月初旬の70ドル台から現在の97ドル前後の水準まで約38％の力強い上昇を見せた。しかし、MSの上昇は一貫しているとは言い難い。2021年のリターンは43％、2022年はマイナス13％、2023年は10％だった。これに対し、S&P500のリターンは2021年に27％、2022年にマイナス19％、2023年に24％で、MSのリターンは2023年にS&P500を下回っている。 ■直近決算は市場予想を上回る モルガン・スタンレーの2024年度第1四半期決算は、市場予想を上回った。この主な要因は、機関投資家向け証券（投資銀行、セールス＆トレーディング）部門の売上高が3％増えたことや、ウェルス・マネジメント部門で5％増、投資運用部門で7％増とそれぞれ売上高が成長したことによる。コスト面では、営業収益に占める非金利費用の割合が当四半期は大幅に低下した。その結果、調整後の純利益は前年同期比15％増の32億7000万ドル（約5154億円）となった。 2023年度の通期の売上高は541億4000万ドル（約8兆5000億円）とわずかながら増加した。富裕層向けの資産運用部門で増収となったものの、機関投資家向けの証券部門の減収により、そのプラス影響はほぼ相殺された。コスト面では、収益に占める経費の割合が同期間に増加したため、調整後の純利益は19％減の85億ドル（約1兆3000億円）となった。 ■結論 第2四半期も同様の成長が続くと私たちは予想している。全体として、モルガン・スタンレーの通期の売上高は2024年度には577億6000万ドル（約9兆1000億円）前後で着地するだろう。さらに、利益面でも改善し、調整後の純利益は109億ドル（約1兆7000億円）、GAAPベースの年間EPS（1株あたりの純利益）は6.88ドルになると思われる。このEPSに私たちが想定するPER（株価収益率）の14倍を掛け合わせて多少の調整を加え、目標株価の100ドルを算出した。