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　今週もお疲れ様でした。3月18～19日の金融政策決定会合を経て、日銀が金融正常化へ向けた一歩を踏み出しました。日本株の史上最高値には関心薄だった海外メディアも、「世界最大の金融政策の実験」（英エコノミスト誌）の幕引きには注目せざるを得ないようです。 　確かに、マイナス金利解除のみならずYCC（長短金利操作）やETF（上場投資信託）の買い入れ停止など、「異次元緩和」のメニューをほぼ総浚いで撤廃する決定は、かなり思い切ったように思われます。決定事項の多くは市場も織り込み済みで、ひとまず動揺はありませんが、とりわけ見逃せないのは将来の金融政策の方針説明、いわゆるフォワードガイダンスが廃止されたことではないでしょうか。 　そもそもフォワードガイダンスは、植田和男総裁が審議員時代に導入した「時間軸効果」（条件が整うまで金融緩和を続けると宣言することで、市場に安心感を与え、中長期金利を安定に導くこと）の発展形と言えるもの。これまでは「要するに緩和維持でしょ?」と市場はアテを付けることができましたが、今後はそうも行かなくなります。市場との思わぬ認識の食い違いが波乱を招くのをどう防ぐか。植田日銀の難しい舵取りは続きます。