写真：ザイ・オンライン

　2023年12月に新規上場した「IPO株」15銘柄のうち、アナリストが「強気」と評価した「QPS研究所」と「魁力屋」に注目！　 【図版】2023年12月のIPO株で注目される銘柄 ●2023年12月に新規上場した「IPO株」は全部で15銘柄！　 相場は軟調で12月としては少数にとどまり、公開価格割れも多数！　 　2023年12月は15社が新規上場。例年、12月はIPOラッシュとなるのだが、異例に少ない件数だった(ちなみに2022年12月は25社が上場している)。 　公開価格に対する初値の騰落率平均も、プラス24％にとどまった。QPS研究所(5595)とエスネットワークス(5867)は、公開価格の2倍を超える初値をつけたが、15社中8社が公開価格割れで、全体としては不調の印象が強い。 　要因として、ダイヤモンド・フィナンシャル・リサーチの小林大純さんが指摘するのは「米国と国内の金利上昇が逆風で、新興株市場の不振が続いたことが大きい」点だ。東証グロース市場250指数は2023年10月下旬に年初来安値をつけ、その後の推移もいまひとつだ。IPO件数の少なさも”もうちょっと環境が良くなってから”と、上場を見合わせる動きがあったと思われる。 　2023年10月から適用された新ルールの影響を指摘する声もある。特に、仮条件の範囲外での公開価格設定が可能になった点は注目したい。そもそも、この変更はIPO価格が過度に低く設定される状況を是正しようというものだ。公開価格がより高くなれば、その分初値が上がる余地は圧縮される。 　「ただ、初値が高騰し過ぎると、その後の株価は大きく下落する場合が多い。上がり過ぎが抑制されるなら、上場後に買うセカンダリー投資では買いやすくなるとも言えるため、必ずしも悪いことではありません」(小林さん) 　実際、12月のIPO株ではブルーイノベーション(5597)、雨風太陽(5616)、ロココ(5868)、ヒューマンテクノロジーズ(5621)が仮条件の上限を超える価格設定となったが、初値後の株価推移は悪くない。 　2023年通年で見ると上場は96社で、2022年の91社と比べてIPO自体が低調だったわけではない。公開価格に対する初値の騰落率平均はプラス63％。2022年のプラス52％よりやや向上した。一方で、公開価格割れが26社と2022年の18社から増えている。 　「米国の利下げ観測で、IPO株に光明も見えてきています。しかし、いずれにせよ2024年は、銘柄の選別がこれまで以上に大切です。初値売りを狙うIPO投資では、ブックビルディングへ参加すべきか否か、銘柄ごとに慎重に判断すべきでしょう。セカンダリー投資でも、成長性や類似企業と比べた株価水準などから、値上がりの余地があるかを見極める目が、いっそう重要になります」(小林さん) 　●2023年12月に上場した【IPO株】15銘柄！　 　上場日 　公開価格 　初値 (騰落率) 　株価 (1/5) 　PER (PBR) 　今後1年の 高値予想 (安値予想) 　投資判断 　4日 ◆アスマーク(4197・東S) 　2300円 　2150円 (-6.5％) 　1818円 　9.5倍 (1.99倍) 　2300円 (1600円) 　中立 　【分析コメント】東京プロマーケットからくら替えのマーケティング・リサーチ。自社パネル数100万人超の調査基盤を持つ。海外展開などで、さらなる成長を実現できるか注視。 　6日 ◆QPS研究所(5595・東G) 　390円 　860円 (+120.5％) 　1275円 　ー倍 (8.70倍) 　1500円 (900円) 　強気 　【分析コメント】天候や昼夜に関係なく画像取得が可能な、SAR衛星の小型化を実現。取得した画像データを販売する。5号機の打ち上げ成功や東京海上日動との協業などが期待材料に。 　12日 ◆アウトルックコンサルティング(5596・東G) 　1800円 　1656円 (-8.0％) 　1169円 　11.2倍 (6.39倍) 　2000円 (1000円) 　強気 　【分析コメント】予算管理システム「Sactona」で各種データを可視化し、経営判断を支援。ベンチャーキャピタルの売り出しでマイナスイメージが先行も、株価は下げ過ぎだ。 　12日 ◆ブルーイノベーション(5597・東G) 　1584円 　2023円 (+27.7％) 　1679円 　ー倍 (70.37倍) 　2500円 (1400円) 　強気 　【分析コメント】ドローンやロボットを遠隔制御・統合管理するシステムを開発。仮条件上限を上回る公開価格を設定した初の例だが、好発進。2024年12月期の黒字化に期待。 　15日 ◆魁力屋(5891・東S) 　1400円 　1822円 (+30.1％) 　2230円 　34.3倍 (4.30倍) 　2700円 (1800円) 　強気 　【分析コメント】「ラーメン魁力屋」を展開。2024年12月期は15～25の新規出店を目指す。類似企業の株価上昇を追い風に順調な滑り出し。PERにに割安感はないが、積極出店による利益拡大に期待。 　上場日 　公開価格 　初値 (騰落率) 　株価 (11/6) 　PER (PBR) 　今後1年の 高値予想 (安値予想) 　投資判断 　15日 ◆S＆J(5599・東G) 　1320円 　1289円 (-2.3％) 　1228円 　31.9倍 (8.09倍) 　1600円 (1000円) 　中立 　【分析コメント】サイバーセキュリティ。サイバー攻撃や事故への対応支援から監視などまでサービスを提供。高成長に期待したいが、公開価格のPERも相応に高めだった。 　18日 ◆雨風太陽(5616・東G) 　1044円 　1320円 (+26.4％) 　1915円 　ー倍 (140.81倍) 　2300円 (1300円) 　中立 　【分析コメント】産直EC「ポケットマルシェ」を運営。社会性の高い“インパクトIPO”で注目。コロナ禍後も売上急成長を継続しているが、株価上昇は需給主導という面も。 　19日 ◆エスネットワークス(5867・東G) 　730円 　1956円 (+167.9％) 　1439円 　28.2倍 (3.27倍) 　1800円 (1000円) 　弱気 　【分析コメント】経営支援などのコンサルや投資事業。顧客は中堅・中小企業中心で、ファンド経由の案件が多い。公募・売出規模が非常に小さく初値高騰。反動安を要警戒。 　20日 ◆ナイル(5618・東G) 　1680円 　1540円 (-8.3％) 　961円 　ー倍 (8.63倍) 　1500円 (800円) 　中立 　【分析コメント】サブスク型の自動車リースやDX・マーケティング支援を展開。自動車サブスクが成長中。一方で先行投資による赤字やファンド保有株の多さから株価は不調。 　20日 ◆ロココ(5868・東S) 　1128円 　1100円 (-2.5％) 　1157円 　13.0倍 (3.02倍) 　1500円 (1000円) 　中立 　【分析コメント】ITサービスやコールセンターのアウトソーシング、イベントのチケッティング、企業DX支援など。イベント関連の特需一服で、利益成長ペースを見極めたい。 　上場日 　公開価格 　初値 (騰落率) 　株価 (11/6) 　PER (PBR) 　今後1年の 高値予想 (安値予想) 　投資判断 　21日 ◆マーソ(5619・東G) 　2260円 　2079円 (-8.0％) 　2121円 　18.6倍 (4.52倍) 　2800円 (1900円) 　強気 　【分析コメント】人間ドック・健診予約システムなどのヘルスケアDX。コロナワクチン大規模接種向けサービスの終了で減収減益も、成長回帰による株価上昇の余地は大きそう。 　22日 ◆ヒューマンテクノロジーズ(5621・東G) 　1224円 　1194円 (-2.5％) 　1326円 　37.0倍 (6.02倍) 　1800円 (1000円) 　強気 　【分析コメント】クラウド勤怠管理システム「KING OF TIME」で国内シェア首位。需給懸念がネックだが、課金方法の変更や先行投資の一巡で利益成長が期待できる。 　22日 ◆早稲田学習研究会(5869・東S) 　970円 　1118円 (+15.3％) 　1123円 　10.6倍 (1.89倍) 　1400円 (1000円) 　中立 　【分析コメント】北関東で小中高生対象の集団指導塾「W早稲田ゼミ」などを運営。教師の質を武器として埼玉県中心に校舎開設していくが、市場縮小イメージを覆せるかが焦点。 　25日 ◆ナルネットコミュニケーションズ(5870・東G) 　1040円 　956円 (-8.1％) 　855円 　11.3倍 (1.47倍) 　1200円 (700円) 　中立 　【分析コメント】リース車両のメンテナンス受託が主力。上場時はファンドの売り出しが嫌気された上、成長イメージも持たれにくい。ただ、車両管理のニーズを取り込んで業績は堅調。 　27日 ◆yutori(5892・東G) 　2520円 　2829円 (+12.3％) 　3000円 　21.8倍 (16.60倍) 　4500円 (2600円) 　中立 　【分析コメント】Z世代を主な顧客とし、EC販売中心に「9090」などのアパレルブランドを展開。SNSを駆使して売上は急成長中。安定的な利益拡大が見込めるか注視したい。 　※データは2024年1月5日時点。 ●12月のIPO銘柄の中で、アナリストおすすめの2銘柄を紹介！　 「QPS研究所」と「魁力屋」に注目！　 　ここからは、12月のIPO株の中で、小林さんが特に注目する2銘柄を深掘りしていこう。 　一つ目の銘柄は、12月6日に上場したQPS研究所(5595)だ。 　QPS研究所はispaceに続く注目の宇宙開発ベンチャーで、小型衛星の開発・製造・運用を手掛ける。天候や昼夜に関係なく画像取得が可能な、SAR(合成開口レーダー)衛星の小型化を実現。取得した画像データを販売する。株価は上場前の資金調達時の評価額700円を大きく上回るが、5号機の打ち上げ成功や東京海上日動との協業などが期待材料に。 　続いて紹介するのは、12月15日に上場した魁力屋(5891)だ。 　魁力屋は三大都市圏を中心に、背脂醤油ラーメン店を展開。展開する店舗は2023年12月期末で「ラーメン魁力屋」135店、その他10店に。2024年12月期も15～25の新規出店を目指す。類似企業の株価上昇を追い風に順調な滑り出し。PERに割安感はないが、積極出店による利益拡大に期待。