（※写真はイメージです／PIXTA）

※本稿は、チーフマーケットストラテジスト・市川雅浩氏（三井住友DSアセットマネジメント株式会社）による寄稿です。

●先週は海外投資家が現物を9,557億円買い越しており、資本効率改善などへの期待は継続中。 ●海外投資家は先物も買い越し、これが裁定取引を通じ自己の現物買い越し2,995億円に寄与。 ●個人と投資信託は売り越しに、先週の株高は昨年同様、海外投資家と事業法人、自己が主導。

先週は海外投資家が現物を9,557億円買い越しており、資本効率改善などへの期待は継続中

［図表1］先週の主要投資部門別売買状況

1月15日付レポートでは、先週の日経平均急騰を主導した投資主体について、1月19日に日本取引所グループが公表する「投資部門別売買状況」で確認できると説明しました。昨日、その資料が公表されましたので、以下、主な投資主体である、海外投資家、個人、投資信託、事業法人、信託銀行、自己（証券会社の自己勘定）を中心に、先週、1月第2週（9日～12日）の売買状況を確認していきます（図表1）。 まず、海外投資家について、先週は現物を9,557億円買い越しましたが、この金額はデータを取得できる1993年9月第4週（20日～24日）以降、過去7番目に大きな週間買い越し額となりました。現物を取引する海外投資家には中長期的な視点で運用を行う年金などが含まれるとされ、日本企業の資本効率改善や賃上げ継続に対する海外投資家の強い期待は、年明け以降も継続している様子がうかがえます。

海外投資家は先物も買い越し、これが裁定取引を通じ自己の現物買い越し2,995億円に寄与

なお、海外投資家は先週、先物も4,937億円買い越しましたが、先物を取引する海外投資家には短期的な視点で売買を行う投機筋などが含まれるとされます。先週は1月12日が株価指数オプションなどの特別清算指数（SQ）値の算出日であったため、株価上昇のなか、コールオプションの売り手が評価損補填のために先物を買う「デルタヘッジ」を行い、先物の買い越し額が膨らんだと推測されます。 デルタヘッジに絡む先物買いで、先物の価格が一時的に割高になると、裁定業者（主に証券会社）が「裁定買い取引（先物売り+現物買い）」を行うこともあります。裁定業者の現物買いは、投資部門別売買状況の自己に計上され、先週の自己は2,995億円の買い越しでした。自己の現物取引額は、海外投資家の先物取引額と必ずしも一致しませんが、海外投資家の先物取引額に大きく影響を受ける傾向があります。