写真：ダイヤモンド・オンライン

　個人投資家の間で大きな支持を集めるベストセラー『株トレ 世界一楽しい「一問一答」株の教科書』、待望の続編『株トレ ファンダメンタルズ編』が発売された。「この株は売り？ それとも買い？」「どっちの株を買う？」投資シミュレーションの感覚でクイズを解くうちに株の知識が自然と身につく1冊だ。前作ではチャート分析がテーマだったが、今作では業績や財務の読み方をわかりやすく解説する。著者は、ファンドマネジャー歴25年、2000億円超を運用してTOPIXを大幅に上回る好実績をあげたスペシャリストの窪田真之氏。本稿では本書から特別に一部を抜粋して紹介する。 【この記事の画像を見る】 ●　『株トレ』のクイズに挑戦！ 　J社は、買収を繰り返して成長してきた医薬品企業で予想配当利回り4.2％です。 　ちょうど決算を発表したところで、バランスシートと損益計算書は次の通り。 　高配当利回り株として投資して良い？ ●　ヒント：バランスシートと損益計算書の“ココ”に注目！ 　J社の資産を見ると、有形固定資産が小さく、のれんや無形資産（目に見えない価値、超過収益を生む源泉）が大きいことがわかります。 　目に見えない資産でも、十分な利益を生んでいれば問題ありません。

　正解：J社を買ってよい ●　J社はROE20％、営業利益率21％の高収益企業 　企業の収益力が高いか低いか判断する際、ROEと営業利益率を計算してください。 　J社のROE（簡便法） ＝純利益÷自己資本×100 ＝10÷50×100 ＝20％ 　J社の営業利益率 ＝営業利益÷売上収益×100 ＝15÷70×100 ＝約21％ 　ROE20％、営業利益率21％は、かなり高い水準と言えます。 　日本企業は、欧米企業に比べると、ROEがあまり高くありません。 　8～10％あれば、高いほうです。20％もあれば、すばらしい。 ●　のれん・無形資産が大きいが、収益力が高ければ問題なし 　J社は、資産の半分近くが目に見えない「のれんや無形資産」。目に見える有形固定資産より、目に見えない価値をたくさん保有しています。 　近年は、ネット産業やバイオ産業などでJ社のように目に見えない価値で稼ぐ企業が増えています。 　たとえば、GAFAM（グーグル、アップル、メタ、アマゾン、マイクロソフト）など巨大テック企業は、有形固定資産をあまり持たず、目に見えない技術力やブランド力、顧客基盤、インフラ支配力で稼いでいます。 　のれんとは、企業買収で発生する、目に見えない「超過収益力の源泉」のことです。 　自己資本50億円（時価ベース）の企業を、80億円で買収したとします。買収金額と自己資本の差額（80億円－50億円＝30億円）は、バランスシート上、無形資産または「のれん」として計上されます。 　ただし、損益計算書を1期だけ見てもわからないので、「回答不能」と判断した方も正解です。 　5年分くらい見ないと安定的に収益を稼いでいるかわからない、と考えた方もいるかもしれません。その通りです。 　（本稿は、『株トレ ファンダメンタルズ編』から抜粋・編集したものです。）