新局面に突き落とされた米株市場、次のローテーションでは何を買うか
（ブルームバーグ）： 米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）が利下げのチャンスを逃したために経済は急降下するとの懸念が、先週の株価急落を引き起こした。市場では一つのローテーションが終わり、新たなローテーションが始まった。この先、株式相場はどうなるのか投資家は思案を巡らせている。
株式相場の急落は、連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）が金利据え置きを発表した後に始まった。パウエルＦＲＢ議長が送った９月利下げのシグナルはこれを止められなかった。ハイテク株の比重が高いナスダック100指数は急落し、調整局面に入った。Ｓ＆Ｐ500種株価指数は２日間で3.2％下げ、２日間での値動きとしては2023年３月以来の大幅安だった。
すべてのセクターが犠牲になったわけではない。確かにハイテク株と消費者裁量株は手痛くやられた。しかし公益事業株と不動産株は先週、Ｓ＆Ｐ500種で最優秀パフォーマンスセクターとなった。高い配当を支払うこれらの銘柄は、国債利回りが低下する局面で投資家に選好される。
ウェルス・アライアンスの社長兼マネジングディレクター、エリック・ディトン氏は「雇用市場の冷え込みを背景に金利は低下していくとみられるため、ローテーション取引は今後も続く。しかしどの株を買うべきかが問題だ。大型ハイテク株を減らす必要はない。強固なバランスシートとバリュエーションがその理由だ」と話す。「従って買うべきなのは高配当株だ。小規模企業は債務を多く抱え、確実な投資先ではない」と述べた。
この動きはすでに定着し始めている。ブルームバーグ・インテリジェンスのデータによると、投資家は先週、不動産と公益セクターの米上場投資信託（ＥＴＦ）に10億ドル（約1500億円）近くを投じた。一方のハイテク株ＥＴＦへの流入はわずか３億ドルだった。
株式市場で最近起きたローテーションとしては、これが２つめであることは言うまでもない。
最初のローテーションは６月下旬に勢いを増し、小型株の需要が急増した。当時のラッセル2000指数は株価収益率（ＰＥＲ）が予想利益ベースで23倍と、Ｓ＆Ｐ500種21.2倍とほぼ同水準だった。これほど狭いバリュエーションギャップは経験則上、小型株買いのシグナルと解釈される。投資家は大手ハイテク企業のポジションを削り、リスクの高い中小企業の株を手に入れた。
